Смысл этой схемы заключается в кредитовании, а не в покупке долей: долговое финансирование роста предоставляет компаниям капитал без затрат на размытие долей, характерных для раундов акционерного финансирования. Это предложение становится тем привлекательнее, чем сложнее привлекать долевой капитал на приемлемых условиях.
Около 32% средств фонда уже распределены между 27 компаниями, среди которых платформа B2B-кредитования «покупай сейчас, плати потом» Billie, разработчик ПО для коммерческой недвижимости PRODA, компания в сфере торговой аналитики Surfe, а также разработчики лекарств на клинической стадии Cinclus Pharma и Inventiva.
Claret позиционирует себя как крупнейшего независимого управляющего фондами долгового финансирования роста в Европе, и эта оговорка имеет под собой веские основания. Kreos Capital собрала более крупный фонд на 1,25 млрд евро, однако компания BlackRock приобрела Kreos в 2023 году, так что теперь крупнейший баланс в сфере венчурного кредитования Европы находится внутри крупнейшего в мире управляющего активами.
Именно эта консолидация служит общим фоном для данного привлечения средств. Независимый кредитор с 575 млн евро — это совсем не то же самое, что бизнес-подразделение внутри фирмы, управляющей триллионами.
Стоит отметить расширение базы инвесторов. Наряду с пенсионными фондами, страховыми компаниями и семейными офисами (family offices), в Фонд IV вложились частные инвесторы через ELTIF — структуру ЕС, созданную для допуска непрофессионального капитала к долгосрочным частным активам.
Европейское кредитование роста редко было доступно этой группе инвесторов. Оболочка ELTIF превращает стратегию, ранее зарезервированную исключительно для институционалов, в инструмент, с которым может работать управляющий частным капиталом, что является одним из немногих осязаемых результатов усилий ЕС по расширению пула капитала.
Основой для привлечения средств послужили результаты Фонда III. Он закрылся на отметке 297 млн евро в 2022 году и с тех пор продемонстрировал серию успешных экзитов: Cytora перешла к Applied Systems, Endomag — к Hologic, Logpoint — к Summa Equity, Lyst — к ZOZO, а Tiqets — к Expedia, в то время как Abivax вышла на биржу Nasdaq.
По сравнению с привлечением долевого финансирования это скромная сумма. Accel привлекла 3,5 млрд долларов в рамках европейского аллокационного фонда, хотя долговой фонд не приобретает долей у основателей, которым выдает кредиты.
Claret занимается кредитованием с 2013 года. Компания инвестировала более 1,5 млрд евро в более чем 210 компаний — этот показатель отражает капитал, реинвестированный за счет последовательных выпусков фондов, тогда как общий объем привлеченных за все время средств составляет 1,3 млрд евро.
Дэвид Бейтман (David Bateman) охарактеризовал новый раунд на фоне ситуации на рынке в целом. Управляющий партнер заявил, что эта сумма «не только подтверждает наш подход и успешный опыт, но и является огромным вотумом доверия европейским технологическим экосистемам, экосистемам наук о жизни и импакт-инвестиций».
Йохан Кампе (Johan Kampe) указал на факторы, стимулирующие спрос.
«Поскольку рынки акционерного капитала остаются более разборчивыми, а основатели ищут способы роста без ненужного размытия долей, мы ожидаем, что спрос на гибкий, неразмывающий капитал будет и дальше расти», — отметил управляющий партнер.
Описываемый им разрыв Европа безуспешно пыталась преодолеть с помощью государственного финансирования. ЕС запустил фонд фондов объемом 3,75 млрд евро для помощи технологическим стартапам в масштабировании, однако государственные инвестиции в размере 80 млрд евро в венчурный сектор и компании на стадии роста столкнулись со структурными ограничениями, с которыми частный кредитор не сталкивается в такой же мере.
В этот раз сектор наук о жизни (life sciences) занимает значительную часть стратегии. Две из пяти названных портфельных компаний являются разработчиками лекарств на клинической стадии — в этом секторе долгий разрыв между финансированием и получением выручки делает размытие долей особенно дорогим для основателей.
С глубокими технологиями (deep tech) связана схожая проблема: традиционный венчурный капитал испытывает трудности при долгих сроках разработки. Кредитование под будущую выручку вместо покупки долей с расчетом на отдаленный экзит — один из опробуемых вариантов решения.
Компания расширяет штат специалистов в континентальной Европе, а не только в Лондоне. Теперь у Claret есть сотрудники в Париже, а также планируется разместить персонал в Берлине, что приблизит принятие кредитных решений к двум рынкам, производящим наибольшее количество европейских компаний на стадии роста после Великобритании.
Некоторые детали остались нераскрытыми. Условия фонда, целевая доходность, типичный размер чека и личности партнеров, стоящих за 153 млн евро дискреционных мандатов, не были упомянуты в публикации.
Опубликовано 6 сентября 2026 - 23:18 Наверх
