Как я перестал беспокоиться и полюбил геймификацию финансов

Геймификация в финансовой сфере имеет дурную славу, и вполне заслуженно. Торговые приложения запускали конфетти, когда вы покупали опционы. «Мемные акции» превращали деньги на аренду в фишки для казино. Произнесите сегодня «геймифицированные финансы», и люди представят себе игровые автоматы, замаскированные под финансовые продукты.

Сама по себе геймификация не была проблемой. Проблемой были механизмы, лежавшие в основе этого опыта: кредитные ставки, на которых можно было потерять все. Игровые механики — это инструменты, которые использовались в гнусных целях, чтобы сделать азартные игры еще более вызывающими привыкание. Однако, будучи встроенными в правильные продукты, они могут принести пользователям ощутимую пользу.

Три вопроса отделяют азартные игры от геймификации.

Во-первых, каков худший сценарий? В азартных играх — потерять все, что вы внесли. При качественной геймификации худший сценарий невелик, известен и ограничен до того, как вы начнете.

Во-вторых, откуда берется доход? В азартных играх выигрыши выплачиваются за счет основного капитала проигравших за вычетом доли игорного заведения. При качественной геймификации призы формируются за счет объединенной доходности, комиссий или активности. Сбережения никого не спонсируют чей-либо джекпот.

В-третьих, увеличивает ли риск более частая игра? В казино — да, по определению. В хорошо созданном продукте вы можете играть сколько угодно или как угодно мало, вообще не касаясь своего основного капитала.

Мы занимаемся этим веками

Тонтины появились в XVII веке. Инвесторы вкладывались в общий пул и делили доход между выжившими участниками, поэтому ваша выплата росла по мере гибели остальных. Мрачная игра, но она опиралась на реальный приносящий доход пул, и к началу XX века страхование по принципу тонтин занимало значительную долю благосостояния американских домохозяйств.

Британские государственные сберегательные облигации (Premium Bonds) — более наглядный пример. С 1956 года британское правительство выпускает облигации, которые не выплачивают проценты индивидуальным держателям. Вместо этого проценты со всего пула разыгрываются каждый месяц в виде не облагаемых налогом призов. Ваш основной капитал ничем не рискует, и вы можете погасить облигацию по номиналу в любое время. Это лотерея, билет в которой возвращается, и ее держателями являются более 20 миллионов британцев.

Эта идея продолжает работать. Сберегательные счета «Save to Win» в американских кредитных союзах разыгрывают призы, финансируемые за счет объединенных процентов, и эта модель оказалась настолько успешной, что в 2014 году Конгресс легализовал ее на национальном уровне. В Южной Африке работал счет «Million-a-Month», созданный по тому же принципу. Исследования этих программ выявили любопытную закономерность: они привлекают людей, которые никогда раньше не копить деньги, и побуждают заядлых игроков в лотерею начать откладывать. Та же психология, которую эксплуатируют казино, сработала в обратном направлении.

Общая для всех них закономерность: игра функционирует за счет доходности. Она никогда не затрагивает основной капитал.

Та же конструкция, перестроенная на блокчейне

Для обеспечения гарантированного минимума по сберегательным облигациям (Premium Bonds) требовались национальная казна и акт Парламента. Блокчейны избавили от этой необходимости: финансовые правила теперь можно прописать в виде кода, который выполняется точно так же, как и был опубликован, поэтому комиссии распределяются автоматически, минимумы нельзя незаметно изменить, а для выполнения обещания не нужно доверять ни одной институции. То, что раньше требовало регуляторного надзора, теперь может обеспечиваться кодом с открытым исходным кодом.

Примером такого продукта, использующего эти механизмы, является BakerDAO.

Это работает следующим образом. У вас есть актив. Вы вносите его в протокол и создаете его синтетическую версию, которую в любой момент можете обменять обратно на оригинал. Одно необычное свойство: курс погашения может только расти. Синтетический актив не может падать по отношению к обеспечивающему его активу.

Это возможно потому, что каждое действие в системе облагается небольшой комиссией, и большая часть каждой комиссии идет в резерв, обеспечивающий синтетический актив. Создание (минтинг) облагается комиссией. Погашение облагается комиссией. Заимствование облагается комиссией. Когда предложение сокращается, обеспечение на каждую оставшуюся единицу растет. Нижний предел повышается и не имеет механизма возврата назад.

Итак, каков ваш худший сценарий? Комиссия за вход плюс комиссия за выход, около 5% за полный цикл, а на практике — меньше, поскольку минимальная планка растет, пока вы держите актив. Это не безрисково, но убытки ограничены и раскрыты до того, как вы берете на себя обязательства, причем они номинированы в активе, который вы уже решили удерживать.

Доходность поступает из игрового уровня, который является исключительно добровольным. Игроки могут брать взаймы под залог синтетического актива с очень высоким соотношением кредита к стоимости и переходить в позиции с кредитным плечом. Эти кредиты не могут быть ликвидированы из-за движения цен; единственный способ потерять залог — пропустить выплату. Когда кто-то допускает дефолт, его залог сжигается, и это сгорание идет на пользу каждому оставшемуся держателю. Существует также игровой уровень ставок, финансируемый за счет пула заложенных синтетических активов: победители получают выплаты из пула, а ставки проигравших возвращаются в обеспечение.

Примените три вопроса. Худший сценарий: ограничен примерно 5%. Потенциал роста: финансируется за счет комиссий и игроков, которые решили сыграть, а не за счет чьего-то основного капитала. Вовлеченность: вы можете удерживать синтетический актив годами и ни разу не прикоснуться ни к одной игре. Пассивный держатель, по сути, является казино. И худший день для казино — это около 5%.

Игроки несут реальный риск, и в этом вся суть. Риск в этой системе выбирается осознанно и имеет свою цену, а не возникает стихийно. Предостережения вполне честные: смарт-контракты могут дать сбой, а минимальный порог защищает от базового актива, а не от доллара.

Рост финансовой геймификации

Люди реагируют на игры, и финансы будут продолжать использовать это, нравится нам это или нет. Настоящий выбор заключается в том, на чем стоит игра: на прочном полу или над люком.

Сберегательные облигации (Premium Bonds) разрешили этот спор семьдесят лет назад. Дайте людям лотерею с возвращаемым билетом, и миллионы тех, кто иначе не стал бы откладывать деньги, начнут сберегать. Новизна заключается в том, что теперь этот дизайн можно зашить непосредственно в сам актив: сохраняйте то, что у вас есть, заранее знайте свой худший сценарий и позволяйте аппетиту других людей к игре оплачивать вашу доходность.

Азартные игры требуют рисковать всем ради шанса получить больше. Хорошая геймификация предлагает рисковать практически ничем и платит вам за чужое веселье.