Французская компания Pasqal вышла на биржу с $360 млн и оценкой примерно в 100 раз выше выручки

В пятницу компания Pasqal начала торги на бирже Nasdaq под тикером PSQL — спустя пять месяцев после объявления о планах выйти на биржу с помощью SPAC-компании (специальной компании по целенаправленным слияниям и поглощениям). Акции резко выросли на дебюте, сообщает Reuters.

Слияние с Bleichroeder Acquisition Corp. II было завершено 27 августа, на следующий день после того, как акционеры одобрили сделку, оставив в распоряжении компании около $360 млн денежных средств. В евро эта сумма составляет €309 млн, и именно она имеет большее значение, чем тикер на бирже.

В заявках для SEC ожидалось привлечение около $500 млн валовой выручки. Итоговая сумма в $360 млн объясняется погашением акций (redemptions) — механизмом, при котором акционеры SPAC предпочитают не участвовать в сделке и забирают свои деньги назад.

Тем не менее, это один из крупнейших запасов наличности, которыми когда-либо располагала любая европейская квантовая компания. Весь квантовый сектор Европы привлек около €1,05 млрд в течение 2026 года, что составляет почти треть от общегодового объема финансирования всего континента на одном балансе.

Оценка компании — это именно тот аспект, который вызовет пристальное внимание. Сделка была заключена в марте из расчета $2 млрд до инвестиций при выручке за 2025 год в размере €16,5 млн, что составляет мультипликатор примерно в 100 раз, причем в самих документах признавалось, что коммерческая востребованность квантовых вычислений может так и не наступить.

Что у компании действительно есть, так это реальное развернутое «железо», а не просто дорожная карта. Семь квантовых процессоров на нейтральных атомах уже работают на объектах клиентов, еще три находятся в производстве, поддерживая более 25 коммерческих и исследовательских применений в сфере энергетики, финансовых услуг и материаловедения.

Список клиентов — это сильнейшая сторона проспекта эмиссии. В нем упомянуты Saudi Aramco, Crédit Agricole CIB и LG Electronics, а машина для Aramco является первым квантовым компьютером в Саудовской Аравии.

Большую роль в презентации компании играют два партнерства. Pasqal связана с Nvidia по части классических вычислений и входит в сеть IBM Quantum Network, что помещает ее внутрь обеих экосистем, которые в настоящее время определяют способы доставки квантового «железа» до клиентов.

Системы на нейтральных атомах работают путем удержания отдельных атомов в массивах лазерного излучения и манипулирования ими с помощью дополнительных лазеров. Этот подход позволяет избежать экстремального криогенного охлаждения, требуемого сверхпроводящими кубитами, что отчасти объясняет привлеченное к нему внимание.

«Сегодня не финишная прямая, а точка ускорения», — заявил генеральный директор Васик Бохари (Wasiq Bokhari), охарактеризовавший выход на биржу как переход от фундаментальной науки к внедрению в промышленном масштабе.

Привлеченные средства пойдут на расширение производственных мощностей в штаб-квартире в Палезо, работы над отказоустойчивостью, облачной и программной платформами, интеграцию с классическими высокопроизводительными вычислениями и международную экспансию. Также планируется двойной листинг на Euronext Paris.

Нейтральные атомы также масштабируются способом, который хорошо согласуется с законами физики. Добавление кубитов означает добавление ловушек в массив, а не производство и разводку новых сверхпроводящих цепей, и еще в 2024 году Pasqal преодолела отметку в 1000 атомов в одном процессоре.

Совет директоров сохраняет французский центр притяжения, о котором компания всегда заявляла. Ален Аспе (Alain Aspect), разделивший Нобелевскую премию по физике 2022 года и ставший соучредителем компании, возглавляет его в качестве неисполнительного директора, а инвестиционный банк Bpifrance имеет свое место благодаря Николя Берду (Nicolas Berdou).

За всей этой символикой скрывается более жесткая гарантия. Франция сохраняет право вето на значительные не французские и неевропейские доли, требуя одобрения со стороны Министерства экономики, что является необычным условием для компании, выходящей на американский рынок.

Квантовые компании, вышедшие на публичные рынки ранее, торговались на основе ожиданий и историй, а не цифр, и демонстрировали значительную волатильность. Теперь Pasqal присоединяется к этой группе с показателем выручки, который большинство инвесторов сочтут погрешностью округления, и технологической историей в качестве главного актива.

Выбор Nasdaq вместо Парижа был обусловлен глубиной капитала, а не преданностью рынку, о чем Бохари открыто заявлял. Это также решение, которое к настоящему моменту приняли несколько европейских deeptech-компаний по той же заявленной причине.

Франция потратила значительные средства на достижение этого этапа, включая программу на €500 млн по поддержке отечественных квантовых лидеров. Pasqal стала первой из них, чьи акции теперь ежедневно торгуются на бирже.