Прогноз прибыли Spotify на третий квартал оказался ниже ожиданий на фоне замедления роста числа пользователей

Spotify предоставила инвесторам повод для беспокойства. Стриминговый гигант спрогнозировал операционную прибыль в третьем квартале на уровне 670 млн евро, что немного ниже оценки Уолл-стрит в 678 млн евро, притом что у акций компании и без того был непростой год.

Spotify также приходится бороться на новых фронтах. Потоковые платформы наводнили треки, сгенерированные искусственным интеллектом, и такие конкуренты, как Deezer, уже начали маркировать синтетические песни, тогда как Spotify действовал в этом отношении медленнее.

Отставание невелико, но настроение царит осторожное. Весь год Spotify доказывал, что способен зарабатывать после десятилетия погони за ростом, и прогноз с заниженными показателями служит напоминанием о том, что высокая маржинальность не появляется сама собой.

Прошедший квартал в целом был солидным: операционная прибыль в размере 655 млн евро превзошла оценки, а выручка выросла на 14% — до 4,78 млрд евро, что лишь на волос ниже прогнозов, но вряд ли является провалом.

Повод для беспокойства вызывают пользователи, а не деньги. Spotify спрогнозировал 788 миллионов ежемесячных слушателей, что ниже ожидавшихся аналитиками 794 миллионов, и указал на замедление роста на зрелых рынках Европы и Северной Америки.

Платные подписчики показали себя лучше. Компания рассчитывает на 305 миллионов премиум-подписчиков (прирост на пять миллионов, что соответствует ожиданиям). Именно этот сегмент фактически приносит основную прибыль.

Одним из неожиданных факторов, ударивших по прибыли, стали социальные отчисления, привязанные к стоимости акций самой Spotify. Поскольку в этом году бумаги упали примерно на 16%, эта статья расходов сместилась в нежелательную сторону.

Ответом Spotify является непрерывное добавление новых функций. Компания активно внедряет ИИ — от разговорного ассистента, управляющего воспроизведением по запросу, до новых форматов, рассчитывая, что более умное приложение поможет удерживать внимание слушателей по мере того, как чистый прирост аудитории замедляется.

В то же время ИИ представляет собой угрозу, с которой приходится справляться. Spotify пришлось вести борьбу с мошенничеством в сфере музыки, созданной искусственным интеллектом, поскольку поток синтетических треков используется для манипуляций с гонорарами и захламляет каталог.

Spotify также вышла за рамки музыкального сегмента. Компания начала продавать бумажные книги и расширила ассортимент аудиокниг в поисках доходов, не зависящих от выжимания дополнительных средств из насыщенных рынков.

Повышение цен сыграло роль тяжелой артиллерии. Spotify провела повышение расценок на ряде рынков, увеличив выручку в расчете на одного пользователя даже на фоне замедления темпов регистрации новых аккаунтов, хотя у этого метода есть свой предел.

Вовлеченность — это второй рычаг. Чем больше времени слушатель проводит в приложении (будь то музыка, подкасты или аудиокниги), тем большую стоимость Spotify в конечном итоге может запрашивать за свои услуги и рекламу, что и лежит в основе ее шквала продуктовых обновлений.

Конкуренция тоже расширяется. Теперь Spotify измеряет свои успехи в борьбе за внимание пользователя наравне с YouTube и Netflix, а не только с другими музыкальными приложениями, соперничая за сам каталог с новой волной музыкальных ИИ-стартапов.

Текущий прогноз также станет первым серьезным испытанием для новой структуры управления. Сейчас Spotify управляется со-генеральными директорами, в то время как основатель Дэниел Эк отошел на позицию исполнительного председателя совета директоров, и рынок наблюдает за тем, как этот дуэт справляется с фазой замедленного роста.

Подкасты и видео — это драйверы роста, на которые неизменно указывает Spotify. Компания вложила в оба направления значительные средства в погоне за рекламой и вовлеченностью, которые музыка сама по себе больше не обеспечивает, хотя отдача от этих инвестиций оказалась неравномерной.

Прогноз — это еще и вопрос выбора. Компания, уверенная в ошеломляющем успехе, обычно задает планку на преодолимом уровне, поэтому мягкий прогноз может свидетельствовать как об осторожности, так и об отражении жестких рыночных ограничений.

За результатами квартала кроется более масштабный вопрос. Spotify всегда утверждала, что масштаб бизнеса со временем перерастет в устойчивую прибыль, однако с насыщением каждого нового рынка это обещание становится все сложнее выполнять.

Все это не делает прошедший квартал плохим. Но прогноз по прибыли, не дотянувший до ожиданий в год падения акций, служит достаточным напоминанием о том, что даже повзрослевшей Spotify все еще нужно продолжать поиски своего следующего звездного часа.