Zepto откладывает планы по IPO и обращается к частным инвесторам на фоне падения оценки вдвое

Индийский стартап в сфере быстрой коммерции Zepto, чья оценка менее года назад достигла семи миллиардов долларов, отложил планы по выходу на биржу после того, как инвесторы публичного рынка предложили примерно вдвое меньшую сумму. Теперь компания переходит к частной продаже акций, ориентируясь на существующих крупных инвесторов при оценке примерно в четыре с половиной миллиарда долларов, сообщает Bloomberg. Соучредитель Аадит Палича сообщил сотрудникам на общем собрании, что задержка продлится от одного до двух кварталов.

Главной проблемой является разрыв между частной и публичной оценками. В октябре 2025 года Zepto привлекла $450 млн при отметке в семь миллиардов долларов, но когда в начале этого года компания прощупала почву среди инвесторов публичного рынка, реакция оказалась на уровне от двух с половиной до трех миллиардов долларов. Такой дисконт делает листинг нецелесообразным для компании, которая позиционировала себя как один из самых быстрорастущих стартапов Индии.

Zepto не испытывает недостатка в наличных средствах. По состоянию на конец марта компания отчиталась об остатке в 5681 крор рупий (примерно $596 млн) и отсутствии долгов. Однако этот запас быстро тает: в финансовом году, завершившемся в марте 2026 года, убытки выросли на 26% в годовом исчислении и составили 5905 кроров рупий, несмотря на то, что выручка за тот же период удвоилась.

Показатели убытков указывают на более глубокую проблему во всем секторе быстрой коммерции Индии. Компании теряют деньги на фоне быстрого роста — сочетание, за которое публичные рынки все менее охотно вознаграждают бизнес. Zepto конкурирует на, пожалуй, самом жестком рынке доставки в мире: по состоянию на начало этого года в индийских городах работало более 6000 дарксторов.

Конкурентная картина выглядит устрашающе. На долю Blinkit, принадлежащей публичной компании Eternal Ltd, приходится примерно 46% индийского рынка быстрой коммерции. Instamart от Swiggy удерживает около 24%, оставляя Zepto на третьем месте с примерно 22%, несмотря на то, что именно эта компания, пожалуй, популяризировала десятиминутную доставку продуктов в стране.

Zepto перенесла свою юрисдикцию из Сингапура в Индию специально для подготовки к внутреннему листингу — процесс занял несколько месяцев и свидетельствовал о серьезных намерениях провести IPO. Ожидалось, что компания проведет листинг уже в этом году, поэтому данная пауза знаменует собой заметный сдвиг в стратегии. Палича охарактеризовал это решение как вопрос тайминга, а не смену направления, однако разница в оценке говорит о том, что рынок имеет принципиально иной взгляд на бизнес по сравнению с частными инвесторами.

Задержка ставит Zepto в неудобное положение по сравнению с конкурентами, идущими по противоположному пути. Некоторые компании спешат выйти на биржу на фоне растущих оценок, в то время как другие индийские стартапы продолжают привлекать крупные частные раунды в ожидании более благоприятных условий на публичном рынке. Zepto оказывается ровно во втором лагере, предпочитая сейчас согласиться с более низкой частной оценкой, чем получить еще более низкую на публичном рынке.

Прогнозируется, что к 2029 году объем индийского рынка быстрой коммерции достигнет почти $13 млрд, и темпы роста Zepto сомнений не вызывают. Вопрос в том, сможет ли компания, теряющая около $700 млн в год, убедить публичных инвесторов в том, что путь к прибыльности достаточно прозрачен для оправдания премиальной оценки. Пока же Палича делает ставку на то, что пара дополнительных кварталов частного финансирования позволит показать цифры, за которые публичные рынки будут готовы платить.