Alphabet заняла $25 млрд на ИИ. Платить по счетам пришлось даже ей

В четверг компания Alphabet разместила инвестиционные облигации на сумму $25 млрд, проведя одну из крупнейших долговых сделок года, связанных с искусственным интеллектом. Объем заявок на пике достиг примерно $115 млрд, уступив лишь выпускам Oracle и Amazon, состоявшимся ранее в 2026 году. Размещение было разделено на 10 траншей со сроками погашения от двух до 40 лет.

Однако у этого энтузиазма был свой подвох. Чтобы привлечь покупателей, Alphabet предложила то, что банкиры называют премией за новый выпуск: более высокую доходность по сравнению с некоторыми из ее собственных уже обращающихся облигаций. Премия по самым длинным бумагам начиналась с 1,55 процентного пункта сверх доходности гособлигаций США, а затем зафиксировалась на отметке 1,3. Кроме того, через своих дилеров Alphabet сообщила инвесторам, что теперь планирует выходить на американский рынок облигаций дважды в год.

Почему самая богатая технологическая компания прибегает к заимствованиям

Все это происходит на фоне гигантских расходов. Alphabet увеличила свой бюджет капитальных затрат на 2026 год до $205 млрд, что более чем в два раза превышает показатели прошлого года. В июле компания отчиталась о первом отрицательном свободном денежном потоке с момента выхода на биржу в 2004 году. Одних лишь денежных средств уже недостаточно для покрытия расходов.

В результате Alphabet превратилась в серийного эмитента. С начала 2025 года она продала долговых обязательств на сумму более $114 млрд (в долларах, евро, фунтах, франках, иенах и канадских долларах, а также выпустила редкие 100-летние облигации), что делает ее лидером по объемам заимствований среди компаний, связанных с ИИ. В июне она также привлекла почти $85 млрд за счет продажи акций, включая инвестиции от компании Уоррена Баффета Berkshire Hathaway.

И она не одинокa. Amazon провела аналогичную сделку на $25 млрд, Nvidia вернулась на рынок облигаций впервые с 2021 года, а общий <урл>бум ИИ-долгов исчисляется теперь сотнями миллиардов. За первые семь месяцев 2026 года гиперскейлеры выпустили облигации примерно на $194 млрд, что почти на 80% больше, чем годом ранее.

Вотум доверия, но не бесплатно

Еще несколько недель назад настроения были куда более мрачными. Крупный план расходов Alphabet спровоцировал распродажу технологических облигаций в июле, а интерес к связанным с ИИ долгам снизился. Спреды по облигациям SpaceX расширились, а сделка по дата-центрам Meta встретила прохладный отклик. Книга заявок в четверг говорит о том, что рынок снова потеплел, по крайней мере к именам с наивысшим кредитным качеством.

Несмотря на все заимствования, финансовое положение Alphabet остается устойчивым. Инвесторы, изучающие ее отчетность, оценивают чистую денежную позицию компании примерно в $49 млрд, а долг — примерно в 0,6 от операционной прибыли. Это осознанный выбор финансировать ИИ за счет дешевых долгов, а не продавать новые акции или опустошать банковские счета. О финансовых трудностях речи не идет.

И тем не менее, структура этой сделки показательна. Самая богатая деньгами технологическая компания теперь вынуждена платить премию по кредитам дважды в год, чтобы не отставать в гонке ИИ. Когда даже Alphabet приходится смягчать условия для инвесторов, масштаб счетов всей отрасли становится очевидным.