Anthropic готовит акции с суперголосами для своих основателей перед IPO

Anthropic готовится наделить своих основателей акциями с дополнительнымиправами голоса перед выходом на биржу, сообщает The Information. Компания внедряет эту структуру в преддверии первичного публичного размещения акций, которое может стать одним из крупнейших в истории, сообщили Кори Вайнберг и Валида Пау. Издание Bloomberg подтвердило эту информацию.

Этот план предоставит генеральному директору Дарио Амодеи (Dario Amodei) и его соучредителям новый класс акций. Эти ценные бумаги будут давать больше голосов каждая. Цель состоит в том, чтобы сохранить за ними контроль над направлением развития компании после появления сторонних акционеров. Anthropic не ответила на запросы о комментариях ни от одного из изданий.

Почему эта структура имеет значение

Данный шаг является необычным по конкретной причине. Амодеи владеет лишь около 2 процентов акций Anthropic, сообщил The Information источник, близкий к компании. Это одна из самых маленьких долей для генерального директора-основателя, выводящего компанию на биржу за последние десятилетия.

Маленькая доля обычно означает малое количество голосов. Акции с суперголосами разрывают эту связь. Они позволяют основателям сохранять контроль, даже когда их экономическая доля остается низкой. В этом и заключается весь смысл такой конструкции.

Основатели также необычно равны между собой. Амодеи заявил в подкасте в прошлом году, что соучредители разделили компанию примерно поровну. Он и шесть других соучредителей владеют примерно равными долями, сообщил The Information. В эту группу входит его сестра, президент Anthropic Даниэла Амодеи (Daniela Amodei).

Равное разделение между семью людьми оставляет каждому основателю скромную часть, что отчасти объясняет важность структуры голосования. Без нее их совокупная экономическая доля обернулась бы ограниченным влиянием после прихода публичных акционеров.

Этот план также укладывается в более широкую тенденцию в технологическом секторе. Структуры с акциями двух классов стали обычным делом и призваны защитить основателей от давления со стороны акционеров, отмечает Bloomberg. Марк Цукерберг (Mark Zuckerberg) в Meta и Эван Шпигель (Evan Spiegel) в Snap обладают собственными правами суперголосования.

Траст на вершине пирамиды

Акции с суперголосами — это лишь часть системы корпоративного управления Anthropic. Структура также включает в себя долгосрочный траст, который контролирует состав совета директоров, сообщил The Information. Траст призван сохранить ориентированное на миссию управление компанией после листинга.

В совокупности оба механизма указывают в одном направлении. И то, и другое концентрирует долгосрочный контроль на самом верху. Власть остается у основателей и траста, а не у тех инвесторов, которые покупают больше всего акций. Anthropic долгое время утверждала, что ее миссия безопасности требует именно такой защиты.

IPO, за которым следит весь рынок

Работа над системой корпоративного управления ведется в связи с тем, что листинг уже близко. Anthropic и ее конкурент OpenAI подали конфиденциальные документы на выход на биржу, сообщает Bloomberg. Anthropic может дебютировать на Уолл-стрит уже этой осенью, опередив OpenAI.

Цифры, стоящие за этим дебютом, огромны. По оценкам Bloomberg, после раунда финансирования в мае стоимость Anthropic составила $965 млрд. Это одна из крупнейших оценок для любой частной компании, и впервые она превзошла OpenAI. Ее планируемое мега-IPO уже несколько недель находится в центре внимания СМИ.

Финансовая картина также укрепилась на этом фоне. Anthropic сообщила инвесторам, что ее годовой темп роста выручки превысил $65 млрд к концу июля, передает Bloomberg. Компания также зафиксировала более $11,5 млрд за последний завершенный квартал по сравнению с $787 млн годом ранее. Она также отчиталась о положительной скорректированной операционной прибыли.

Банки проявляют огромный интерес к сделке.

Возобновляемая кредитная линия Anthropic перед IPO должна превысить целевой показатель примерно в $10 млрд, сообщил Bloomberg со ссылкой на источники. Кредиторы борются за роли в размещении. Сама компания работает над IPO совместно с Morgan Stanley, Goldman Sachs и JPMorgan. Кредитная линия на сумму более $10 млрд затмит кредитную линию в $2,5 млрд, которую Anthropic обеспечила в прошлом году, отмечает Bloomberg.

Этот сценарий повторяет опыт SpaceX, которая увеличила собственную кредитную линию с $1,5 млрд до $5 млрд за месяц до своего рекордного IPO. Рынок IPO в целом был активным: в этом году в результате листингов было привлечено $257 млрд — максимум с 2021 года. OpenAI движется по схожему пути. Этим летом Bank of America предоставил компании кредитную линию на $520 млн, увеличив ее доступный капитал более чем до $5 млрд, сообщает Bloomberg.

Ожидается, что Anthropic проведет листинг первой.

Что это значит для публичных инвесторов

Для любого покупателя акций эта структура определяет условия. Публичный акционер Anthropic будет владеть частью компании без соразмерного влияния на то, как ею управляют. На практике за основателями останется последнее слово в отношении стратегии компании и руководства. Таков компромисс, который основатели компаний с акциями двух классов предлагают уже давно.

Многие индексные фонды и защитники корпоративного управления выступали против этого в других случаях. Сторонники возражают, что это позволяет лидерам планировать деятельность на долгосрочную перспективу, не гонясь за ценой акций каждого квартала.

Аргументы Anthropic опираются на ее миссию. Компания позиционирует свое необычное корпоративное управление, включая траст, как способ сохранить обязательства по безопасности в условиях давления со стороны публичного рынка.

Примут ли инвесторы такой подход при текущих масштабах — открытый вопрос, особенно на фоне того, что сам Амодеи признал: компании, занимающиеся искусственным интеллектом, не всегда выполняли свои обещания.

Детали еще не окончательны. Обсуждения продолжаются, и точные условия классов акций и траста могут измениться до подачи документов. Понятно одно: направление задано. Anthropic хочет, чтобы ее основатели сохранили контроль над компанией, совладельцами которой вскоре станет широкая общественность.

Рынок продолжает проводить параллели со SpaceX и другими гигантскими частными фирмами, которые проверяют, какой объем контроля основателей готовы терпеть публичные инвесторы.