Себастьян Эррера (Fortune) сообщил об этом решении. Эксперты банка выделили три причины на основе анализа цепочки поставок: Apple отменила слухи о полностью стеклянном iPhone, цены на память стремительно растут, а в сфере искусственного интеллекта наблюдается малозаметный прогресс.
Первый пункт имеет наибольшее значение. Ожидалось, что этот гаджет появится в следующем году к 20-летнему юбилею iPhone.
Отмененный телефон как главный аргумент
В Jefferies объяснили свою позицию предельно ясно: «Мы считаем, что это доказывает: внедрение новых форм-факторов в iPhone для стимулирования роста средней цены продажи (ASP) оказывается сложнее, чем ожидалось».
Средняя цена продажи — это рычаг, который Apple использовала на протяжении десятилетия. Новый форм-фактор оправдывает более высокую цифру на ценнике. Отменяете форм-фактор — исчезает и этот рычаг.
Таким образом, единственным остается складной iPhone, который Apple может представить в следующем месяце. Jefferies ожидает, что он станет единственным драйвером маржинальности компании. Из-за стоимости памяти банк оценивает версию с 256 ГБ в $2199, а версию с 2 TB — в $3099.
Для телефона это цены ноутбука. Это также говорит о том, что маржу придется изымать за счет других факторов.
Память поглощает аппаратный бизнес
Стоимость компьютерной памяти стала причиной, по которой Apple повысила цены на компьютеры Mac и планшеты iPad. Центры обработки данных ИИ поглощают все доступные объемы поставок. Тим Кук завершил свое последнее выступление с отчетом о прибылях и убытках предупреждением о «столетнем паводке» на рынке цен на чипы памяти.
Большая часть поставок DRAM приходится всего на три компании. Micron, SK Hynix и Samsung контролируют этот рынок — концентрацию, которую Кук публично критиковал.
Apple ищет способы обойти эту проблему. The Wall Street Journal сообщил, что компания тестирует память китайского производителя CXMT. Массовые закупки китайских чипов памяти могут вызвать возражения со стороны Белого дома.
Шесть рекомендаций «продавать», рекорд с 2012 года
По данным Bloomberg, по меньшей мере шесть аналитических компаний сейчас присвоили акциям Apple рейтинги, эквивалентные продаже. Это соответствует максимуму, зафиксированному в последний раз в 2012 году, вскоре после смерти Стива Джобса.
Jefferies — не единственный банк, изменивший свою позицию этим летом. В июле KeyBanc Capital Markets понизила рейтинг Apple до «ниже рынка» из-за спроса на iPhone.
Эдисон Ли (Edison Lee), аналитик Jefferies, стоящий за этим решением, развил свою мысль в эфире Bloomberg Tech. По его словам, обращенным к Эду Ладлоу, Apple больше не является «королем цепочки поставок».
Другая сторона сделки
Далеко не все рассматривают шесть рекомендаций «продавать» как повод для продажи акций. Инвестиционный клуб CNBC опубликовал контраргумент тем же днем. В заголовке читателям советовали не позволять понижению рейтинга аналитиками Уолл-стрит заставить их избавиться от акций.
Apple также оспаривает претензии в отношении ИИ-составляющей. Кук охарактеризовал подход компании к обработке данных прямо на устройстве как осознанное преимущество, а не пробел.
«Возможность выполнять определенный процент запросов непосредственно на устройстве также является очень стратегической, своего рода конкурентным оружием, если хотите», — заявил он.
Инвесторы проявляют меньше терпения. У них уже начинало заканчиваться терпение в отношении обещаний Apple по поводу искусственного интеллекта еще до того, как этот рейтинг был снижен.
Тернус принимает эстафету в следующем месяце
В следующем месяце Джон Тернус займет пост генерального директора, сменив Кука. Ежегодное мероприятие Apple, посвященное iPhone, ожидается в начале сентября. Предполагается, что вместе с ним будет представлен и складной смартфон.
Он вступает в должность в условиях двух одновременных вызовов. Первый касается маржинальности бизнеса. Второй — продуктовой линейки: компания потратила последний год на восстановление команды дизайнеров после череды уходов топ-менеджеров.
Квартал прошел нормально. В этом и суть.
Июльский прогноз Apple предполагал рост продаж iPhone в текущем квартале на уровне середины десятков процентов (mid-teens). На iPhone приходится примерно половина бизнеса компании. Это замедление по сравнению с 22-процентным ростом в только что завершившемся квартале, при этом Apple предупредила, что валовая маржа окажется под давлением.
Такой темп роста — вовсе не кризис, и в Jefferies это не утверждают. Аргументация аналитиков гораздо тоньше, чем следует из броского заголовка.
Если обеспечение маржи целиком ложится на рост цен, то верхняя планка того, что Apple может за них запросить, и становится ключевым фактором для инвесторов. Единственный оставшийся новый форм-фактор — это складной аппарат стоимостью от $2199. Это слишком большая нагрузка для одной-единственной линейки устройств.
Опубликовано 10 августа 2026 - 11:52 Наверх
