Акции Apple падают на фоне проблем с поставками вопреки рекордным продажам iPhone

Компания Apple отчиталась о лучших в своей истории июньских продажах iPhone, однако её акции всё равно упали, поскольку предупреждение о дефиците поставок и растущих издержках встревожило инвесторов.

В пятницу перед открытием торгов акции рухнули более чем на 7%, испарив рыночную стоимость примерно на 360 млрд долларов. Это произошло всего через несколько дней после того, как Тим Кук предупредил, что нехватка чипов памяти может привести к росту цен.

Основные показатели оказались сильными. Выручка от продаж iPhone за квартал достигла 54,25 млрд долларов, увеличившись почти на 22% (это рекордный показатель за данный период) и уверенно превзойдя ожидания Уолл-стрит на уровне около 53,86 млрд долларов.

Проблемой стал не сам квартальный отчет, а прогнозы. Apple спрогнозировала рост выручки в текущем квартале на уровне от 9% до 11%, что ниже ожидавшихся аналитиками примерно 12%, а по iPhone спрогнозировала рост лишь в районе середины второго десятка процентов (mid-teens).

Кук прямо указал на причину. По его словам, более сдержанный прогноз отражает «ограничения по поставкам, а не слабый спрос» — необычная ситуация для компании, которая обычно больше беспокоится о том, будут ли люди покупать ее продукцию.

Главным ограничением стал сам бум искусственного интеллекта. Глобальная борьба за передовые чипы и память, вызванная масштабным строительством дата-центров, привела к сокращению предложения и росту издержек во всей отрасли, и Apple здесь не исключение.

Теперь этот дефицит добрался и до ключевых продуктов Apple. В компании заявили, что ограниченный доступ к мощностям по производству передовых чипов сдерживает поставки iPhone, Mac и iPad — трех столпов аппаратного бизнеса компании.

Память пострадала сильнее всего. Цены на чипы, используемые в телефонах и компьютерах, подскочили, поскольку ИИ-серверы поглощают свободные мощности, превращая компонент, который Apple раньше воспринимала как должное, в стратегическую головную боль.

Трудности ощущаются далеко за пределами Apple. Тот же кризис памяти привел к росту цен на всё — от стриминговых приставок до компьютеров Mac, поскольку потребительская электроника конкурирует с дата-центрами ИИ за одни и те же дефицитные чипы.

Компания активно ищет новые каналы поставок. По мере роста цен Apple ведет лоббистскую работу в Вашингтоне, добиваясь разрешения покупать память у китайской компании CXMT, что подчеркивает, на какие меры корпорация готова пойти ради бесперебойной работы своих конвейеров.

Аналитики охарактеризовали этот квартал как столкновение интересов. «Устойчивый спрос натыкается на стену из проблем с поставками и издержками», — написали аналитики JP Morgan, описывая парадокс компании, которая распродает всё, что может произвести, но не в состоянии произвести достаточное количество продукции.

У компании есть инструмент ценообразования, если она решится им воспользоваться. В TD Cowen утверждают, что Apple может поднять цены на iPhone без существенного ущерба для спроса — соблазнительный вариант, если издержки продолжат расти в преддверии праздничного сезона.

Момент выбран неудачно еще по одной причине. Результаты публикуются на фоне смены руководства: в сентябре Тим Кук должен покинуть свой пост, а его место главного исполнительного директора займет руководитель аппаратного направления Джон Тернус.

Тернусу достается как приятное наследство, так и тяжелая ноша. Он возглавляет компанию, которая демонстрирует рекордную динамику на фоне неизбежного перехода власти к новому CEO, но в то же время сталкивается с тем, что ее рост теперь сдерживается силами, неподконтрольными Купертино.

Реакция рынка укладывается в общую тенденцию. В этом году сильные финансовые результаты неоднократно сопровождались падением стоимости акций, поскольку инвесторов тревожит цена бума искусственного интеллекта — точно так же было, когда TSMC отчиталась о рекордной выручке, после чего ее акции упали.

Для Apple ситуация с поставками имеет две стороны. Ограничения, сдерживающие продажи сегодня, также указывают на неудовлетворенный спрос, что гораздо лучше обратной ситуации.

Главный вопрос заключается в маржинальности. Если цены на память и чипы продолжат расти, а Apple удержит цены на прежнем уровне, удар придется по ее лидирующей в отрасли марже; если же она поднимет цены, это станет проверкой на прочность клиентской лояльности.

Последние кварталы под руководством Кука задали очень высокую планку. Рекордные продажи iPhone — отличный аккорд для ухода, однако перспективы, которые он передает Тернусу, зависят не столько от желаний потребителей, сколько от возможностей цепочки поставок.