Уже четверть компаний из индекса S&P заявляет об ощутимой пользе от ИИ. Годом ранее этот показатель составлял 14%

Уолл-стрит три года спонсировала компании, которые создают ИИ. Теперь она начинает платить тем, кто им пользуется.

За этой тенденцией стоят вполне конкретные цифры. Аналитики Morgan Stanley провели систематический анализ стенограмм телефонных конференций, посвященных финансовым результатам. Выяснилось, что 25% участников индекса S&P 500 во втором квартале упомянули об измеримой пользе от внедрения искусственного интеллекта. Годом ранее этот показатель составлял 14%.

«Рынок начинает разворачиваться в сторону качества — это классический переходный этап середины цикла по мере взросления делового цикла», — написал Майк Уилсон (Mike Wilson), главный стратег банка по акциям, в заметке, опубликованной Business Insider. — «В дальнейшем расширение маржи, вероятно, будет в меньшей степени зависеть от операционного рычага ранней стадии цикла и в большей — от внедрения ИИ».

Банк ожидает увеличения чистой маржи примерно на 100 базисных пунктов к 2027 году исключительно за счет внедрения технологий.

Кого причисляют к тем, кто внедрил ИИ

Morgan Stanley опубликовал список компаний, и многие имена в нем оказались неожиданными. Там фигурируют Alphabet и Apple, но также Roblox, CVS, Shopify, Dick’s Sporting Goods и Constellation Energy.

Уилсон также утверждает, что сектора, которые инвесторы считают наиболее уязвимыми перед лицом ИИ, входят в число тех, у кого больше всего шансов выиграть. Он назвал транспорт, программное обеспечение и услуги, а также профессиональные услуги.

Другие банки пришли к аналогичным выводам с других позиций. Аналитики Citi написали, что «»великолепная семерка» мертва». В Piper Sandler охарактеризовали происходящее как масштабный отток капитала из технологического сектора.

Поставщикам приходится хуже

Обратная сторона этого процесса заметна по рынку чипов. Акции Micron во вторник упали на 8,4%, а Advanced Micro Devices потеряли 7,7%, сообщает Associated Press. Южнокорейский индекс Kospi рухнул на 10,8%, из-за чего торги в Сеуле временами приостанавливались.

Филадельфийский индекс полупроводников сейчас находится на 21% ниже своего рекордного максимума, достигнутого в июне, согласно данным Reuters. При этом в годовом исчислении он по-прежнему в плюсе на 63%.

Эти два показателя отражают суть всей ситуации. Спрос не рухнул, а руководители компаний продолжают настаивать на том, что портфели заказов заполнены. Проблема кроется в ожиданиях, а не в заказах. Корея, где доминируют производители памяти, стала ранним индикатором для всего рынка.

Упоминание еще не означает точный замер

К цифре в 25% стоит присмотреться внимательнее. Она учитывает компании, которые заявили об измеримой пользе ИИ во время конференц-колла. При этом она не учитывает компании, которые опубликовали сами эти измерения.

Отчетные телеконференции — это во многом маркетинг. Заявления о том, что ИИ улучшил вашу маржу, ничего не стоят, но в середине 2026 года они сулят очевидные дивиденды.

Независимые свидетельства выглядят менее однозначно. Британское Национальное статистическое управление выяснило, что внедрение ИИ скорее расширяется вширь, чем углубляется. Все больше фирм соприкасаются с ИИ в самых разных сферах, но лишь немногие используют его интенсивно.

В исследовании, о котором писал Harvard Business Review, описывается феномен, получивший название «рабочий мусор» (workslop). Результаты работы ИИ порождают необходимость дополнительной ручной чистки, которая съедает все сэкономленное им время.

Некоторые компании все же подкрепляют свои слова цифрами. JPMorgan открыто заявил инвесторам, что ИИ помогает сокращать расходы и повышать маржу.

Главный скрытый вопрос

В Vanguard сформулировали проблему гораздо точнее, чем авторы прогнозов о повороте рынка.

«Следующий этап истории с ИИ в большей степени связан с тем, трансформируются ли текущие инвестиции в рост производительности для мировой экономики в целом», — отметили в компании.

Старший экономист фирмы Шаан Райтата (Shaan Raithatha) заявил, что инвесторы все чаще задаются вопросом, получат ли гиперскейлеры достаточную отдачу от вложенных средств.

И это самая честная постановка вопроса. Ставка на компании, внедряющие ИИ, — это пари на то, что производительность действительно вырастет. А рост числа упоминаний в стенограммах — лишь свидетельство того, что компании очень хотели бы заставить инвесторов поверить в это уже сейчас.

Что могло бы расставить все по местам

Microsoft, Amazon, Meta и Apple отчитываются на этой неделе. Аналитики ожидают, что совокупная прибыль компаний из индекса S&P 500 за второй квартал вырастет на 39% по сравнению с предыдущим годом. Согласно данным LSEG I/B/E/S, на которые ссылается Reuters, значительную часть этого прироста обеспечивают акции, связанные с ИИ.

Конкретные раскрытия данных помогли бы гораздо больше, чем просто упоминания. Компанию, которая называет конкретную цифру, функцию и исходные показатели, можно проверить. Компанию, которая просто заявляет о выгоде в разговоре, — нет.

До тех пор, пока не появится больше компаний первого типа, переток капитала в пользу пользователей ИИ будет держаться на том же фундаменте, что и прежний бум вокруг его создателей: на уверенно преподнесенных прогнозах.