Nscale хочет выйти на биржу США с оценкой в $51 млрд. Большая часть этой выручки еще не поступила

Nscale — компания в сфере инфраструктуры искусственного интеллекта, основанная в 2024 году. Она готовится к первичному публичному размещению акций в США уже в сентябре, сообщает Bloomberg. Главный козырь в презентации компании — около $51 млрд общей контрактной выручки.

Консультантами выступают Goldman Sachs и JPMorgan, хотя сроки могут сдвинуться.

К этому заголовку требуется пояснение. В прошлом квартале выручка Nscale превысила $100 млн. Это больше, чем около $37 млн в предыдущем квартале и примерно $33 млн за весь 2025 год. Сумма в $51 млрд представляет собой законтрактованную будущую выручку. Как отмечает Tech Funding News, многолетняя сделка на предоставление вычислительных мощностей учитывается целиком в момент подписания обеими сторонами. Это может произойти за годы до того, как чипы будут запущены.

Что из себя представляет Nscale на самом деле

Nscale сдает в аренду вычислительные мощности для ИИ и стремимительно наращивает их объем. Компания движется к отметке в 10 гигаватт дата-центров по сравнению с 831 мегаваттом на сегодняшний день. Ее площадки расположены в Норвегии и Западной Вирджинии. У нее работает около 25 000 чипов, а с учетом активных и законтрактованных — почти 289 000, включая 194 000 графических процессоров Nvidia Vera Rubin.

Ее взлет был стремительным и необычным. Nscale выросла из Arkon Energy, майнинговой компании из Мельбурна, а ее основатель Джош Пейн когда-то работал в угледобывающей отрасли. Ключевое партнерство, как сообщается, началось с одного холодного сообщения в LinkedIn. Менее чем за два года компания привлекла миллиарды в виде акционерного капитала и заемных средств. Она только что договорилась о покупке разработчика ПО Anyscale примерно за $1,65 млрд.

Совет директоров теперь выглядит как проспект эмиссии. В него входят Шерил Сэндберг, бывший главный операционный директор Meta, и Ник Клегг, бывший заместитель премьер-министра Великобритании. Сэндберг заявляла, что Nscale и ее генеральный директор напоминают ей Facebook на ранних этапах. Именно эту историю компания хочет продать инвесторам.

Вопрос, который решит IPO

Nscale — не единственная компания, гоняющаяся за этими деньгами. CoreWeave уже вышла на биржу с огромными контрактами. Стоимость Crusoe приближается к $30 млрд, а Together AI привлекла средства при оценке в $8,3 млрд. Аргумент Nscale в пользу надбавки к цене — вертикальная интеграция. Компания владеет электроэнергией, зданиями, чипами, а теперь еще и программным обеспечением поверх всего этого.

Контраргумент выглядит столь же просто. За цифрой в $51 млрд скрывается огромный объем долга, включая недавнюю кредитную линию на $900 млн. Добавьте к этому капиталоемкость вливания миллиардов в чипы и электроэнергию. Это часть более масштабного бума заимствований, финансирующего развитие ИИ-инфраструктуры. То, увидят ли инвесторы в компании премиальное облако или рискованную ставку с кредитным рычагом, покажет предстоящее IPO.