По словам информированного источника, Сторонский владеет примерно 29% акций самой дорогой частной технологической компании Европы, оценка которой в ходе продажи пакета акций сотрудниками в прошлом месяце достигла $115 млрд. Это оценивает его пакет примерно в $33 млрд на бумаге, однако эти средства недоступны до тех пор, пока он не продаст акции или не возьмет под них кредиты.
Займы под залог акций — это как раз та опция, которую он не мог использовать в сколько-нибудь значительных масштабах. Учредительный договор Revolut в настоящее время ограничивает заимствования генерального директора под залог собственных акций суммой в $50 млн. Этот лимит был установлен, когда компания стоила лишь малую долю от своей нынешней стоимости.
Механизм, лежащий в основе этого ограничения, необычайно специфичен. Любой сотрудник, владеющий более чем 20% обыкновенных акций, может заложить десятую часть этого пакета в качестве обеспечения по кредиту без одобрения совета директоров, и еще 5% — с согласия большинства директоров. Сторонский — единственный человек в Revolut, преодолевший 20-процентный порог.
Новый устав, описанный в документах, изученных Financial Times, повысит потолок до $250 млн, снимет ограничения на то, какую часть пакета можно заложить, а также расширит круг классов акций, которые могут служить обеспечением. Кроме того, он отменит требование об одобрении советом директоров более крупных залогов.
В Revolut заявили, что регулярно обновляют свой устав, чтобы удостовериться, что ее «корпоративное управление и административные положения отражают текущий масштаб и оценку бизнеса».
Текущая редакция, как сообщили в компании, охватывает ряд технических положений, одним из которых является лимит залога, «заменяющий устаревший порог четко определенным потолком», при этом любые заимствования по-прежнему подлежат соблюдению регуляторных требований.
Источник, знакомый с изменениями, высказался более прямо, назвав старый показатель правилом, «установленным много лет назад, когда Revolut была лишь частью своего нынешнего размера», и охарактеризовал $250 млн как «исключительно низкий лимит заимствования» для пакета такого объема. Тот же источник отметил, что предлагаемый устав «не отражает никаких уже совершенных заимствований или намерений брать в долг».
Даже новый потолок не является жестким. Сторонский может превысить сумму в $250 млн с одобрения совета директоров и 75% акционеров, что является высокой планки для большинства компаний, но гораздо более низкой в компании, где он владеет почти третью капитала.
Бизнес, лежащий в основе всего этого, рос достаточно быстро, чтобы старые пороги казались старомодными. Основанная в Лондоне в 2015 году Revolut насчитывает сейчас 75 млн клиентов, а ее финансовая отчетность за 2025 год демонстрирует рост доналоговой прибыли на 57% — до £1,7 млрд при выручке в £4.5 млрд.
До первичного размещения акций (IPO) еще далеко. Руководители заявляли, что IPO состоится не раньше 2028 года и, вероятно, пройдет в США, причем компания рассчитывает на оценку в $200 млрд к моменту выхода на биржу.
Собственный мотивационный пакет Сторонского привязан к этой цифре. Достижение отметки в $200 млрд увеличит его долю примерно до 40% стоимостью около $80 млрд, и кроме того, он ведет переговоры о новой премии, привязанной к оценке в $500 млрд.
Вопрос ликвидности не является чисто теоретическим. На Ника Сторонского подал в суд брокер из-за комиссионных за суперъяхту стоимостью €350 млн — это дело главным образом продемонстрировало, насколько большая часть его состояния существует в виде записи в реестре акционеров, а не в виде живых денег.
Кредитование под залог акций — стандартная практика среди основателей, которые не хотят продавать свои доли, и это также механизм, который заставил состояния нескольких американских технологических магнатов выглядеть шаткими, когда рынки развернулись. Заклад акций — это ставка на то, что их цена не упадет настолько, чтобы вызвать требование о маржинальном обеспечении (margin call).
В случае Revolut обеспечение не торгуется на бирже, что имеет две стороны: нет ежедневной цены, которая могла бы упасть против него, но нет и ежедневной цены, способной успокоить кредитора.
Акционеры еще не голосовали по изменениям, и Revolut не уточнила, когда это произойдет. Между тем, что компания уже установила, так это рыночную стоимость устаревшего порога.
Опубликовано 20 августа 2026 - 01:00 Наверх
