Бизнес Искусственный интеллект США
BlackRock привлекает $12 млрд на строительство дата-центра для Meta, которым будет владеть, кредитовать и сдавать в аренду
В понедельник JPMorgan и Morgan Stanley начали предлагать инвесторам размещение облигаций на сумму не менее $12 миллиардов, как сообщило The Wall Street Journal. Средства пойдут на строительство дата-центра Meta в Эль-Пасо, штат Техас. Сама структура сделки представляет собой главный интерес.
Кому что принадлежит
BlackRock и ее подразделения, занимающиеся инфраструктурой и частным кредитом, владеют 80% этого проекта мощностью примерно в один гигаватт. Компания Meta, которая фактически будет запускать в нем искусственный интеллект, владеет лишь 20% и будет брать кампус в аренду. Долговые обязательства числятся за структурой, подконтрольной BlackRock, а не за Meta.
Это позволяет вывести большую часть расходов за пределы баланса Meta, учитывая их как арендную плату, а не капитальные затраты. Это тот же балансовый фокус, который в исследовании Nikkei недавно оценили в $1,65 триллиона для пяти крупнейших технологических компаний США.
Meta создала шаблон
Meta уже провожала нечто подобное. Ее объект Hyperion в Луизиане использовал модель совместного предприятия, где кредитная компания Blue Owl владела 80%, а Meta — 20%. В прошлом году эта структура разместила облигации на $27 миллиардов, что стало крупнейшей сделкой на рынке частного кредитования в истории, причем BlackRock выкупила более чем $3 миллиарда из них.
Проект в Эль-Пасо копирует эту схему. Meta также только что договорилась об аренде проекта в Шиппингпорте, штат Пенсильвания, которым управляет компания Aligned, приобретенная BlackRock за $40 млрд. Тенденция очевидна: BlackRock владеет зданиями, Meta арендует вычислительные мощности.
Долгосрочная стратегия Финка
Для Ларри Финка эта сделка стала успешным итогом. За последние несколько лет управляющий активами с $15 триллионами под управлением потратил около $25 миллиардов на покупку двух компаний на рынке частного капитала — Global Infrastructure Partners и HPS, как сообщил Bloomberg. Обе они теперь входят в состав BlackRock, и обе поддерживают проект в Эль-Пасо.
Это превращает гиганта индексных фондов в собственника-оператора. В этой сделке компания выполняет обе роли одновременно: она выступает инициатором актива и продает долговые обязательства под него. Финк заявил аналитикам на прошлой неделе, что оба подразделения «объединяются на этапе формирования сделок».
Подводные камни
Главный риск заключается в том, который свойственен любой внебалансовой сделке в сфере ИИ. Облигации имеют долгий срок погашения, но чипы внутри здания устаревают всего за несколько лет, а сроки аренды, по сообщениям, короче сроков финансирования кампусов. BlackRock делает ставку на то, что спрос на ИИ и арендная плата Meta продержатся достаточно долго, чтобы окупить вложения.
Это также концентрирует значительную часть инфраструктуры ИИ в рамках одной фирмы. Конкуренты Blue Owl и Blackstone до сих пор лидировали в крупнейших сделках по финансированию дата-центров, а <разговоры о пузыре>становятся всё громче. Сдача кампуса в Эль-Пасо в эксплуатацию запланирована на 2028 год.
