Эта цифра приводится в двух вариантах, и оба верны. Это $7,1 млрд в американских долларах и 10 млрд австралийских долларов (A$10bn) — именно эта сумма фигурировала в большинстве заголовков.
В результате переоценки показатели фондов Blackbird и Airtree снизились с $42 млрд до $34,9 млрд, то есть на 17%. Обе компании входят в число давних инвесторов Canva.
Более серьезное сокращение произошло изнутри
Независимая внутренняя оценка самой Canva упала сильнее, чем оценки ее инвесторов. AFR отмечает, что внутреннее понижение стоимости превосходит их показатели.
Эта цифра имеет значение, поскольку она не является чьим-то мнением. По этой цене сотрудники могут продавать свои акции, и за последний год она снизилась с $38,9 млрд до $31 млрд.
Таким образом, уценка составляет $7,1 млрд по одной мерке и $7,9 млрд по другой. Два независимых оценщика пришли к аналогичным результатам.
Ни то, ни другое не является реальной сделкой. Никто не покупал и не продавал Canva по этим ценам, и это различие имеет решающее значение для дальнейшего понимания ситуации.
Понижение стоимости, с которого все началось
Уценка произошла через неделю после публикации новостей о выручке. 3 августа AFR сообщил, что Canva сократила свой ожидаемый темп роста на треть — до 20%.
В заголовке к той статье напрямую называлась причина. Canva столкнулась с шокирующими счетами за ИИ.
Компания столкнулась со сложностями при внедрении ИИ-инструментов на фоне стремительного роста стоимости использования передовых моделей. Выручка во втором квартале достигла $921,9 млн (рост на 25,2%), не дотянув до внутренних прогнозов.
Мелани Перкинс заявила, что проблемой был не недостаток спроса, а наоборот. Интерес к новым ИИ-функциям «значительно превзошел» ожидания.
Перкинс о решении притормозить
Ее комментарий для Fortune, переданный по электронной почте, представляет собой наиболее четкое изложение произошедшего. В нем также удивительно откровенно описана последовательность шагов.
Запуск «подтвердил наличие спроса, но также показал нам, что необходимо снизить стоимость выполнения ИИ-задачи для поддержки масштабного развертывания», — отметила она.
Затем последовало само решение. «Вместо того чтобы массово запускать продукт до того, как экономика под капотом будет к этому готова, мы решили замедлить развертывание, пока мы перестраиваем архитектуру, снижаем удельные затраты и укрепляем бизнес-модель».
По ее словам, с момента запуска Canva AI 2.0 в апреле стоимость одной задачи снизилась почти на 90%. Пользователи создают в три раза больше дизайнов, поэтому экономия распределяется не так линейно, как может показаться по процентам.
Что именно сломалось
Дерек Эрнандес, старший аналитик Pitchbook, специализирующийся на SaaS и ИИ, описал ситуацию для Fortune с точки зрения структурных изменений. Жертвой здесь стала экономика программного обеспечения.
«ИИ приводит к тому, что SaaS перестает быть решением с нулевыми предельными издержками, а ведь именно это до сих пор было главным секретным ингредиентом большинства программных продуктов», — заявил он.
Его аналогия оказалась весьма полезной. Создание автомобиля Ford F-150 — это обучение модели, а бензин и автомеханик — это инференс (вывод), «поскольку в этом и заключается суть использования продукта».
Раньше обслуживание еще одного пользователя дизайнерского инструмента стоило почти ноль. Теперь же каждое изображение, созданное с помощью ИИ, сопровождается счетом за вычислительные мощности.
С разницей в пять дней
Эрнандес также провел параллель с публичными рынками. «Canva и Figma врезались в одну и ту же стену с разницей примерно в пять дней, но описали это по-разному», — отметил он.
Выручка Figma выросла на 48%, компания улучшила свои прогнозы, однако ее акции упали на 16% из-за маржинальности.
Рентабельность по свободному денежному потоку компании снизилась до 14% во втором квартале против 27% в первом. Прогноз роста на третий квартал был снижен с 48% до 36%.
Одна компания публичная, и ее переоценили за один день. Другая — частная, и ее переоценили акционеры. Стена оказалась та же.
Те же счета приходят и в другие места
Крупные игроки тоже сталкиваются с этим. Компания Amazon запустила рабочий процесс на базе модели Claude, который превысил бюджет на 860%, прежде чем потерпеть крах.
Реакция рынка унифицируется. Microsoft установила лимиты расходов на внутреннее использование ИИ.
Компания EY создала ИИ-маршрутизатор для отправки задач более дешевым моделям вместо использования передовых по умолчанию. Это очень похоже на перестройку процессов, которую описывает Перкинс.
Рори О’Дрисколл из Scale Venture Partners отметил временной фактор в подкасте 20VC. «Многим придется оплачивать счета в 2026 и 2027 годах за определенную долю нерешительности в 2023 и 2024 годах», — заявил он.
Почему Canva не могла остаться в стороне
ИИ здесь — не просто функция, это основа плана по расширению. Canva активно выходит за рамки дизайна в сферу корпоративных рабочих процессов, добавляя такие инструменты, как Canva Code.
В 2023 году Перкинс заявляла Fortune, что рынок искусственного интеллекта слишком фрагментирован. С тех пор стратегия компании заключалась в том, чтобы объединить все эти элементы в рамках одной платформы.
Именно эту дилемму Fortune выделяет для всего сектора. Компании не могут позволить себе пропустить бум ИИ, но его внедрение может подорвать экономику, которую они пытаются защитить.
В Европе появился игрок с точно такой же концепцией, но пока без аналогичной истории маржинальности. Стартап Lovable достиг $500 млн годовой регулярной выручки (ARR), имея в штате всего 146 сотрудников.
Выход на биржу — причина торможения
В ходе продажи акций сотрудникам Canva была оценена в $42 млрд, а ее выход на биржу ожидался в 2026 году. Теперь Эрнандес предполагает, что это произойдет в следующем году.
Он рассматривает замедление как шаг, рассчитанный на инвесторов. «Я уверен, что они пытаются защитить свою рентабельность, особенно если хотят выйти на публичный рынок», — считает он.
Рост на 20% с восстановленной маржой — это совсем не то же самое, что рост на 30% с проблемами издержек. Опыт Figma показывает, что публичные рынки немедленно наказывают за второй вариант.
Что расставит все по местам
Три фактора. Первый — следующий отчет о выручке. Canva прогнозирует рост на уровне около 20%, и то, удастся ли удержать этот показатель, покажет, была ли проблема с затратами решена или просто отложена.
Второй — заявление о снижении затрат на 90%. Снижение стоимости задачи при одновременном утроении использования можно будет проверить в течение пары следующих кварталов.
Третий фактор — кто еще столкнется со снижением оценки по этой причине. Эрнандес называет Canva и Figma самыми яркими сигналами на данный момент, что намекает на продолжение тенденции.
Опубликовано 14 августа 2026 - 08:19 Наверх
