За рамками венчурного капитала: почему семейные офисы становятся самыми влиятельными инвесторами в сфере ИИ

За последние 12 месяцев я все больше убеждаюсь в том, что одним из самых недооцененных сдвигов в экосистеме искусственного интеллекта является финансовый аспект.

В то время как большая часть рынка по-прежнему сосредоточена на OpenAI, Anthropic, Nvidia и релизах новейших моделей, в базе инвесторов, финансирующих следующее поколение ИИ-компаний, происходит более тихая трансформация.

Семейные офисы (family offices), традиционно ассоциирующиеся с сохранением капитала, недвижимостью и управлением многомиллионными состояниями нескольких поколений, превращаются в одних из важнейших распределителей капитала в сфере искусственного интеллекта.

Больше всего меня поражает то, что это уже не просто история Кремниевой долины. Это все больше глобальное явление, простирающееся от Сиэтла и Сан-Франциско до Парижа, Лондона, Дубая и Абу-Даби.

Большую часть последнего десятилетия дискуссии о финансировании искусственного интеллекта вращались вокруг венчурных фондов, суверенных фондов благосостояния и крупных технологических компаний. Тем не менее, одно из самых значительных событий на рынке происходило в основном в тени.

Масштабы этого движения поразительны. Согласно отчету CNBC, только в феврале 2026 года семейные офисы завершили 41 прямую инвестицию, причем подавляющее большинство из них было связано с искусственным интеллектом.

За тот же период ИИ-компании привлекли рекордные 171 млрд долларов финансирования, что доказывает: даже на фоне опасений по поводу завышенной стоимости активов, искушенные инвесторы продолжают рассматривать ИИ как одну из самых привлекательных возможностей современной эпохи.

Логику этого понять несложно. В отличие от традиционных венчурных фондов, семейные офисы не связаны десятилетними циклами фондов, давлением со стороны инвесторов или заранее определенными сроками выхода из активов.

Они инвестируют постоянный капитал, часто с перспективой на несколько поколений вперед. Это структурное преимущество позволяет им преследовать возможности, которые могут потребовать лет технической разработки, прежде чем коммерческие результаты станут полностью очевидными. ИИ вознаграждает именно такое терпение.

Многие из самых ценных компаний в этом секторе создают базовые технологии, экономический эффект которых может растянуться не на кварталы, а на десятилетия.

Здесь также кроется более глубокая стратегическая логика. Многие из наиболее активных сегодня семейных офисов рассматривают ИИ не как отдельный сектор, а как фундаментальную платформу, сопоставимую с электричеством, вычислительной техникой или самим интернетом.

Их инвестиционная активность отражает уверенность в том, что ИИ станет неотъемлемой частью практически каждой отрасли, создавая возможности далеко за пределами сегодняшних видимых приложений.

Недавние сделки иллюстрируют, насколько агрессивно семейные офисы придерживаются этого тезиса. Компания Bezos Expeditions приняла участие в экстраординарном раунде Серии B компании Prometheus на сумму 12 млрд долларов, поддержав предприятие, стремящееся разработать то, что оно описывает как «искусственного инженера», способного трансформировать производство и разработку продуктов.

Emerson Collective присоединилась к миллиардному финансированию компании World Labs, основанной Фэй-Фэй Ли, которая пытается создать системы ИИ, способные понимать физический мир и рассуждать о нем с помощью пространственного интеллекта.

Premji Invest приняла участие в последнем раунде сбора средств компании Runway, укрепив уверенность в творческих инструментах на базе ИИ, в то время как Hillspire поддержала Goodfire — компанию, сосредоточенную на понимании того, как передовые модели принимают свои решения.

В совокупности эти инвестиции демонстрируют поразительно последовательную тенденцию: семейные офисы поддерживают не только сегодняшние ИИ-приложения, но и базовую инфраструктуру, инструменты и системы безопасности, которые могут лечь в основу следующего поколения интеллектуальных систем.

Пожалуй, наиболее примечательным является уровень сложности секторов, привлекающих капитал. Первоначальный энтузиазм вокруг генеративного ИИ был сильно сосредоточен на потребительских приложениях и чат-ботах.

Однако семейные офисы все активнее направляют капитал вглубь технологического стека. Инфраструктурные предприятия, такие как Lambda, привлекли значительную поддержку, поскольку инвесторы осознают: рост ИИ в конечном итоге сдерживается доступом к вычислительным мощностям, емкости дата-центров и электроэнергии.

По мере усиления конкуренции между базовыми моделями многие инвесторы считают, что поставщики инфраструктуры смогут получить более стабильную и предсказуемую экономику, чем компании уровня приложений.

Интригующей тенденцией является растущий аппетит к тому, что многие инвесторы теперь называют «физическим ИИ». Первая волна ИИ в значительной степени изменила цифровые рабочие процессы за счет генерации текста, изображений и кода.

Новая волна стремится привнести интеллект в физический мир с помощью робототехники, автономных систем и производства. Инвестиции в такие компании, как Field AI и Prometheus, свидетельствуют о том, что искушенные инвесторы все больше верят в то, что следующий крупный прорыв в области ИИ будет связан с системами, способными воспринимать реальный мир и действовать в нем, а не просто обрабатывать цифровую информацию.

Интересно также то, как инвестиции в ИИ начинают различаться в зависимости от географии. Хотя общая уверенность в ИИ остается в целом стабильной, конкретные возможности, привлекающие капитал, варьируются в зависимости от региона.

В Соединенных Штатах семейные офисы по-прежнему в значительной степени сосредоточены на разработке передовых моделей, инструментах для разработчиков и базовых ИИ-платформах. Инвестиционная философия по-прежнему во многом определяется экономикой программного обеспечения и верой в то, что сам интеллект становится программируемым.

Европа, однако, похоже, подходит к ИИ с другой точки зрения. Многие из крупнейших семейных состояний континента были созданы в сфере производства, промышленного инжиниринга, предметов роскоши и сложных глобальных цепочек поставок.

В результате европейские семейные офисы часто кажутся менее заинтересованными в ИИ как в потребительском феномене и более заинтересованными в ИИ как в двигателе промышленной производительности. Ярким примером тому служит фонд Бернара Арно Aglaé Ventures.

Его инвестиции охватывают корпоративный ИИ, разработку базовых моделей и прикладные ИИ-компании, что отражает общую европейскую тенденцию фокусироваться на коммерческойutility (полезности), а не на технологической новизне.

По данным CNBC, Aglaé участвовала в нескольких сделках по финансированию ИИ, совокупный объем которых превысил 300 млн долларов.

Я подозреваю, что этот фокус на промышленном внедрении окажется весьма значимым. Первая фаза революции ИИ была в основном цифровой.

Вторая фаза может стать физической. Европейские промышленные группы, принадлежащие семейным династиям, имеют уникальные возможности для получения выгоды, если ИИ будет внедрен в производственные системы, логистические сети, инженерные рабочие процессы и платформы робототехники.

Этим может объясняться то, почему многие европейские инвесторы все больше тяготеют к глубоким технологиям (deep tech), автоматизации и физическому ИИ.

Персидский залив представляет собой еще более интересный пример. Когда я общаюсь с инвесторами по поводу ИИ, они часто предполагают, что центр притяжения навсегда останется в Кремниевой долине.

Тем не менее, превращение Дубая и Абу-Даби в глобальные центры семейных офисов говорит о том, что происходит что-то гораздо более фундаментальное. В настоящее время в Дубае сосредоточено примерно половина отслеживаемых односемейных офисов (single-family offices) на Ближнем Востоке, в то время как ОАЭ в целом стали одной из самых привлекательных сред для частного капитала в мире.

Что отличает семейные офисы Персидского залива, так это то, что они все чаще рассматривают ИИ не просто как инвестиционную тему, а как стратегическую инфраструктуру. В Соединенных Штатах об ИИ часто говорят с точки зрения программных платформ и венчурного роста.

В Персидском заливе об ИИ все чаще говорят наряду с энергетическими системами, центрами обработки данных, вычислительными мощностями и национальной конкурентоспособностью.

Этот разговор очень напоминает то, как правительства обсуждают порты, аэропорты или электросети. И это неудивительно. Когда развитие ИИ начинает ограничиваться доступом к электроэнергии, полупроводникам и вычислительной инфраструктуре, регионы с доступом к долгосрочному капиталу естественным образом начинают смотреть на ИИ через призму инфраструктуры.

Особенно примечательным мне кажется то, что инвесторы из Персидского залива, судя по всему, вступают в более зрелую фазу инвестирования в ИИ. Частный банк Barclays недавно отметил, что семейные офисы в регионе переходят от общего восторга по поводу ИИ к бизнесу, способному продемонстрировать осязаемые экономические результаты, повышение производительности и устойчивую генерацию денежных средств.

Во многом это выглядит как здоровое развитие рынка. Первыми победителями в сфере ИИ могли быть те, кто создавал модели; следующими победителями могут стать те, кто успешно их внедряет.

Если из всего этого можно сделать один вывод, то он заключается в том, что семейные офисы больше не следуют за историей ИИ. Они помогают формировать ее. Искушенные инвесторы все лучше понимают, что искусственный интелдекс — это не отдельный сектор, а фундаментальная возможность, которая проникнет в каждую отрасль.

Американские семейные офисы поддерживают архитекторов интеллекта. Европейские семейные офисы финансируют его индустриализацию. Семейные офисы Персидского залива спонсируют инфраструктуру, необходимую для его поддержки.

Заглядывая в будущее, можно сказать, что следующий этап инвестиций семейных офисов, вероятно, станет еще более специализированным.

Внимание смещается в сторону агентских систем (agentic systems), способных принимать автономные решения, инфраструктуры ИИ, предназначенной для поддержки миллиардов интеллектуальных агентов, платформ интерпретируемости, повышающих доверие и управляемость, а также промышленных систем, которые внедряют интеллект непосредственно в производственные, логистические и инженерные рабочие процессы.

Что не менее важно, бум ИИ создает сопутствующие возможности в сфере генерации энергии, управления энергопотреблением и инфраструктуры дата-центров — во всех тех областях, которые особенно привлекательны для инвесторов с терпеливым капиталом и долгосрочными инвестиционными горизонтами.

Для предпринимателей эта эволюция имеет глубокие последствия. Семейные офисы больше не являются просто дополнительными инвесторами наряду с венчурными фондами. Они все чаще становятся ведущими инвесторами, стратегическими партнерами и долгосрочными спонсорами технически амбициозных предприятий.

Для основателей, строящих бизнес на переднем крае ИИ, доступ к терпеливому капиталу может стать столь же ценным, как и доступ к техническим талантам. Для инвесторов сигнал становится все более очевидным: самые богатые семьи мира не относятся к ИИ как к спекулятивному тренду. Они позиционируют его как одну из определяющих инвестиционных тем следующего поколения и соответствующим образом распределяют капитал.