Япония хочет перевести расчеты по акциям и облигациям на мгновенный блокчейн-режим

Япония изучает возможность перевода расчетов по акциям и государственным облигациям на блокчейн-инфраструктуру, способную работать в режиме реального времени круглосуточно. Об этом сообщает издание Nikkei в рамках проекта, в котором задействованы Агентство финансовых услуг, Министерство финансов, Банк Японии и три крупнейших банка страны.

Это именно тот уровень институциональной поддержки, за который выступали сторонники токенизации еще задолго до того, как JPMorgan начал выпускать токенизированные фонды на базе Ethereum.

План направлен именно на изменение текущих циклов. Расчеты по японским акциям занимают два рабочих дня, а по гособлигациям — один, что является мировой нормой, но также представляет собой временной интервал, в течение которого на балансах участников сохраняется риск контрагента.

Рассматриваемый механизм интереснее самого заголовка. Часть средств, которые банки держат на счетах в Банке Японии, будет конвертирована в цифровые токены на блокчейн-сети. Таким образом, речь идет о межбанковской цифровой валюте центрального банка (CBDC), а не о розничном продукте для обычных граждан.

Это различие имеет принципиальное значение, поскольку розничные CBDC столкнулись с политическим сопротивлением в ряде стран из-за опасений по поводу слежки и исключения посредников. Оптовая система, перемещающая деньги между институтами, у которых уже есть счета в центробанке, позволяет избежать практически всех подобных споров.

Рабочая группа формируется незамедлительно, план развития ожидается в начале 2027 года, а запуск в эксплуатацию намечен на начало 2030-х годов. При этом проект может быть интегрирован в многолетнюю стратегическую инвестиционную программу, начинающуюся в 2027 финансовом году.

Пять или шесть лет — это большой срок в данной сфере, однако для замены «сантехники» национальной рынка ценных бумаг это вполне нормальный график. Инфраструктура расчетов относится к числу тех систем, которые должны работать безупречно с первого же дня и каждый последующий.

Мгновенные расчеты также не лишены издержек, и об этой стороне подобные анонсы обычно умалчивают. Сжатие цикла до нуля исключает клиринг по чистым позициям (неттинг), а это значит, что компаниям понадобятся полные объемы денежных средств и ценных бумаг непосредственно в момент сделки, а не по окончании периода пакетной обработки, и требования к ликвидности соответственно возрастут.

Конкурентная мотивация заявлена открыто. Официальные лица стремятся сохранить конкурентоспособность японских рынков на фоне того, как США и Европа развивают инфраструктуру токенизированных ценных бумаг, что выглядит скорее оборонительной мерой, нежели стремлением выйти в лидеры.

Внутренняя система может послужить основой для международных платежных приложений в рамках пилотных блокчейн-проектов Банка международных расчетов, в которых уже участвуют Япония, Европа и другие юрисдикции.

Трансграничные расчеты — это сфера, где экономический эффект действительно впечатляет. Банки-корреспонденты работают медленно и дорого именно потому, что они связывают воедино национальные системы, которые никогда не проектировались для взаимодействия друг с другом, а общий реестр устраняет многие из этих промежуточных звеньев.

Япония уже имеет определенный задел в этой области, поскольку Банк Японии в течение нескольких лет проводил эксперименты с цифровыми валютами без перехода к розничному запуску. Переход к оптовым расчетам представляет собой более узкую и осуществимую задачу в рамках той же амбициозной цели.

Рынок государственных облигаций Японии является одним из крупнейших в мире, что делает выбор класса активов знаковым шагом самим по себе. Это не пилотный проект на периферийном инструменте, а предложение перестроить систему расчетов для ценных бумаг, которые служат основой финансовой системы страны.

Европа движется в том же направлении, но с другого ракурса: инфраструктура, а не сами активы всё чаще рассматривается как ключевой этап токенизированных финансов. Инициатива Японии по токенизации денег центрального банка, а не самих ценных бумаг, является вариацией этого подхода.

Агентство финансовых услуг также активно занимается менее лицеприятной стороной этого сектора: в этом месяце оно потребовало от криптовалютных бирж усилить меры по борьбе с мошенничеством в сфере инвестиций и романтических афер. Институциональная токенизация и борьба с криминалом в сфере потребительской криптографии развиваются параллельно, как это обычно и бывает.

Пока ничего не решено. Создание исследовательской группы — это самый ранний формальный этап, на котором может находиться японская политическая инициатива; никакие технологии еще не выбраны, а план, о котором сообщила Nikkei, не был опубликован ни одним из задействованных ведомств.