Шесть финансовых гигантов поддержали план Nvidia на 500 млрд долларов по финансированию развития ИИ

Nvidia привлекла шесть крупнейших игроков финансового рынка, чтобы помочь превратить свои чипы в актив, под который банк может выдать кредит.

Компания объявила о партнерстве с Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR с целью создания так называемых «платформ финансирования вычислений» — структур, предназначенных для мобилизации более 500 млрд долларов стороннего капитала на развитие инфраструктуры искусственного интеллекта.

Идея заключается в создании специализированных пулов капитала в крупных масштабах и по привлекательным ставкам для клиентов Nvidia, под которыми подразумеваются передовые ИИ-лаборатории, предприятия и облачные операторы, приобретающие ее аппаратное обеспечение.

Фактически Nvidia помогает выстроить финансовый конвейер вокруг собственного продукта, из-за чего этот шаг воспринимается как более формальный поворот в рамках циклического финансирования, связывающего экономику ИИ единое целое.

В центре предложения лежит переосмысление того, чем является графический процессор (GPU). Nvidia представляет свои вычислительные мощности как «инвестиционный актив», который, по ее утверждению, обладает наименьшей стоимостью токена, максимальной доходностью, самым долгим сроком службы и богатой программной экосистемой на базе CUDA.

Аргумент заключается в том, что графический процессор — это больше не просто оборудование, которое обесценивается на стойке, а залог с прогнозируемой доходностью, поэтому кредиторы могут относиться к нему примерно так же, как к платной дороге или электростанции.

Генеральный директор Дженсен Хуанг описал ситуацию в схожих выражениях. «Вычислительные мощности Nvidia уникально подходят для этой роли, — заявил он. — Они получили широкое распространение, гибко адаптируются к различным моделям и рабочим нагрузкам, являются взаимозаменяемыми и мобильными».

Goldman Sachs, со своей стороны, охарактеризовал свою роль как «создание рынка кредитования под залог вычислений Nvidia» — формулировка, которая не оставляет сомнений в амбициях: создание торгуемого класса активов, где чипы выступают в качестве базового обеспечения.

Каждый из партнеров привносит свою долю капитала. Apollo предлагает гибкую долгосрочную базу, BlackRock связывает долгосрочные средства с критически важной инфраструктурой, KKR объединяет капитал с большим сроком инвестирования и опыт в области инфраструктуры, а Brookfield, чье влияние уже распространяется на дата-центр стоимостью 100 млрд долларов, займется масштабированием «ИИ-фабрик», в которых размещается оборудование.

Названия конкретных проектов и суммы не разглашались, а цифра в 500 млрд долларов представляет собой совокупный потенциал с течением времени, а не выделенную сумму.

Это оговорка имеет значение, поскольку на данный момент подписаны лишь меморандумы о взаимопонимании.

Окончательные соглашения еще не заключены, а это значит, что заявленная цифра отражает лишь намерения, а не реально перешедшие из рук в руки деньги. Меморандумы такого рода могут незаметно сократиться или застопориться в долгом промежутке между объявлением и закрытием сделки.

Эта структура примечательна еще по одной причине. Она формализует модель, которая уже вызывала беспокойство у инвесторов, поскольку Nvidia выступает сразу в нескольких ролях в этих договоренностях: она продает чипы, гарантирует их стоимость при перепродаже, а теперь еще и помогает аккумулировать капитал для их покупки.

Стоит вспомнить, что ранее собственные ИИ-сделки Nvidia на сумму 750 млрд долларов взбудоражили ее кредитный рынок — знак того, что даже сторонники компании осознают, насколько тесно переплетены эти обязательства.

Еще более серьезное опасение вызывает долговая нагрузка. Большая часть рассматриваемых полтриллиона долларов будет представлять собой заемные средства, и наращивание долгов на фоне инфраструктурного бума — это именно та динамика, на которую указывают регуляторы.

Действительно, Банк международных расчетов (БМР) предупредил, что крах на рынке ИИ может ударить по кредитным рынкам так же сильно, как и кризис 2008 года, именно потому, что столь значительная часть инфраструктурного бума сегодня держится на заемных деньгах и взаимосвязанных обещаниях.

Принцип «вычисления как залог» работает только до тех пор, пока держится спрос. Если доходы от ИИ снизятся, активы, обеспечивающие весь этот объем кредитования, могут быстро упасть в цене, в результате чего закредитованные покупатели окажутся под ударом, а кредиторы останутся с чипами, стоимость которых ниже выданных под них займов.

Хуанг называет аппаратное обеспечение взаимозаменяемым и мобильным, однако избыток предложения на рынке проверит на прочность эту взаимозаменяемость.

Пока же Nvidia сделала тонкий, но имеющий далеко идущие последствия шаг. Она привлекла Уолл-стрит к андеррайтингу спроса на собственную продукцию, и если соглашения будут финализированы, бум искусственного интеллекта получит огромный новый источник энергии, даже несмотря на то, что скрывающийся за ним долг становится все труднее разглядеть.