Nvidia анонсировала сделки в сфере ИИ на $750 млрд. Собственный кредитный рынок компании дрогнул.

Nvidia работает над новым пакетом сделок по развитию инфраструктуры искусственного интеллекта потенциальной стоимостью более $750 млрд, сообщает Bloomberg. Это ускоряет тенденцию инвестирования, которая, по мнению критиков, искусственно раздувает спрос и оценку стоимости по всему сектору. Реакция долгового рынка оказалась необычайно прямой.

Спред пятилетних кредитных дефолтных свопов (CDS) Nvidia подскочил в понедельник до рекордных 82 базисных пунктов, что стало самым масштабным внутридневным ростом за один день с момента начала активной торговли этими контрактами в ноябре 2025 года, согласно данным ICE Data Services, приводимым Bloomberg. Кредитные дефолтные свопы по сути представляют собой страховку от невыплаты долга эмитентом облигаций.

Что входит в сумму $750 млрд

Инициатива в сфере ИИ совместно с SK Group, материнской компанией производителя чипов SK Hynix, была представлена поздно вечером в пятницу и по собственным подсчетам Nvidia оценивается более чем в $500 миллиардов. Партнеры построят на Корейском полуострове центры обработки данных для ИИ общей мощностью более двух гигаватт, что примерно сопоставимо с энергопотреблением 1,5 миллиона домов.

Кроме того, Nvidia ведет переговоры о предоставлении гарантий на сумму до $250 млрд, чтобы OpenAI могла арендовать кампус дата-центра мощностью 10 гигаватт, который дочерняя компания SoftBank строит на юге Огайо. Также обсуждается финансирование дальнейшей закупки чипов OpenAI еще на $350 миллиардов.

В позднепятничном заявлении Nvidia также сообщил об инвестициях в размере $1 млрд в Naver Corp для финансирования строящегося в Южной Корее дата-центра для ИИ, который возводится совместно с Brookfield. Это финансирование позволит Naver более чем втрое увеличить площадь объекта, а акции компании в Сеуле выросли более чем на 8%.

Сделка с Суцкевером

В понедельник Nvidia объявила о долгосрочном партнерстве с Safe Superintelligence — лабораторией, основанной соучредителем OpenAI Ильей Суцкевером. Сумма сделки оценивается в $5 миллиардов. По заявлению Nvidia, это соглашение предоставило ей «редкий доступ к тщательно охраняемым исследованиям компании».

Эта сделка дает SSI доступ к платформе Nvidia Vera Rubin и увеличит ее вычислительную мощность на порядок. Для компании без готового продукта и после двух лет почти полного молчания такое признание, пожалуй, стоит не меньше, чем кремний.

Почему рынок отреагировал

Опасения носят структурный, а не моральный характер. Nvidia приобретает доли в капитале или гарантирует долги таких клиентов, как OpenAI и CoreWeave, которые затем тратят эти деньги на «железо» от Nvidia. Образуется петля, из-за которой спрос может казаться сильнее, чем реальный аппетит конечных пользователей.

«Хотя инвестиции и партнерства Nvidia укрепляют уверенность в долгосрочном развитии инфраструктуры ИИ, инвесторы по-прежнему обеспокоены циклическим финансированием», — отметил Гэри Тан, портфельный управляющий в Allspring Global Investments. — Капитал все чаще используется для финансирования будущих клиентов в сфере ИИ и развертывания инфраструктуры».

Билли Люн, инвестиционный стратег из Global X Management, охарактеризовал гарантии в отношении OpenAI скорее как тревожный сигнал, чем как позитивный. «Это в такой же степени напоминание о напряженности с финансированием при развитии ИИ, в какой и индикатор спроса», — заявил он.

И МВФ, и Банк международных расчетов указали на циклическое финансирование в сфере ИИ как на системный риск снижения.

Опровержение Хуанга

Дженсен Хуанг последовательно отвергает такую трактовку, утверждая, что доли Nvidia невелики по сравнению с тем объемом средств, который ее партнеры привлекают из других источников. «Это небольшой процент от той суммы денег, которую им в конечном итоге приходится привлекать», — заявил он в январе по поводу инвестиций в CoreWeave, добавив, что «идея о том, что это носит циклический характер, — это просто смешно».

Что касается сделок в Корее, он был болеесловоохотлив. «Это золотой век для Кореи», — заявил Хуанг в интервью Bloomberg Television, отметив, что цифра в $500 млрд покрывает как закупки чипов памяти Nvidia, так и покупку суперкомпьютеров Nvidia со стороны SK Group.

Этот последний момент имеет принципиальное значение. Соглашение с SK работает в обоих направлениях, поскольку Nvidia нуждается в памяти с высокой пропускной способностью, в которой доминируют Hynix и Samsung, что делает ее в равной степени и сделкой по поставкам.

Не только Nvidia

Вендорские гарантии распространились по всей отрасли. Google согласилась поддержать арендные платежи на пяти площадках дата-центров для Anthropic, помогая конкуренту OpenAI получить кредит на сумму около $35 миллиардов.

Nvidia также распространила кредитование дальше по технологическому стеку. Компания предложила ИИ-стартапам схему «вычислительные мощности сейчас, оплата потом» — решение, которое устраняет проблемы клиента с денежными средствами и одновременно фиксирует выручку.

Значительная часть возникающих в результате обязательств остается за рамками стандартной отчетности по долгам. Внебалансовые обязательства крупных технологических компаний в сфере ИИ оцениваются примерно в $1,65 трлн, именно поэтому гарантии, а не основные показатели заимствований стали ключевым параметром для отслеживания.

Итоги на данный момент

Только в 2026 году Nvidia анонсировала подобных сделок более чем на $540 млрд, не считая потенциальной договоренности с OpenAI. Компания владеет долями в OpenAI, Marvell, IREN, CoreWeave и Nebius.

Понедельник обошелся компании дорого. Акции Nvidia упали почти на 5%, до $196,51, что уменьшило ее рыночную стоимость примерно на $250 млрд и вернуло титул самой дорогой компании в мире обратно Apple.

Переговоры с OpenAI находятся на ранней стадии и могут сорваться или изменить условия, а ни Nvidia, ни OpenAI комментариев не предоставили. Что уже очевидно, так это то, что кредитный рынок решил: у этой схемы есть своя цена, и он начал ее взимать.