SK Hynix выкупит собственные акции на $28,6 млрд — это крупнейший байбек в истории корейского бизнеса

Компания SK Hynix выкупит собственные акции на 40 трлн вон (около $28,6 млрд по текущему обменному курсу). Корейские СМИ называют эту сделку крупнейшим обратным выкупом из всех, когда-либо анонсированных публичными компаниями в стране.

Совет директоров одобрил программу в среду, причем все приобретенные акции будут полностью аннулированы, а не отправлены в казначейский портфель.

Этот шаг ожидался рынком. Ранее в этом месяце SK Hynix пообещала принять новые меры по возврату капитала акционерам, однако не назвала конкретных цифр, что уже исчерпало терпение инвесторов, уставших от неопределенности.

Программа байбека охватывает 24,07 млн обыкновенных акций исходя из цены закрытия торгов во вторник на уровне 1 662 000 вон за штуку, что составляет примерно 3,4% от общего числа находящихся в обращении акций. Приобретение бумаг на открытом рынке будет проходить с 20 августа по 19 ноября через брокера SK Securities.

Одновременно с этим компания повысила свои обязательства по возврату капитала акционерам: если ранее планировалось направить на эти цели не менее 50% совокупного свободного денежного потока за период с 2025 по 2027 год, то теперь этот показатель превысит 50%.

Кроме того, компания рассматривает возможность увеличения фиксированных дивидендов и выплаты специальных дивидендов, а детальная информация будет представлена при публикации отчетности за третий квартал.

Непосредственной причиной такого решения стали котировки акций, которые отказывались расти на фоне рекордных финансовых результатов. SK Hynix отчиталась о выручке за второй квартал в размере 79,32 трлн вон (рост на 257% в годовом исчислении) и операционной прибыли в 60,54 трлн вон (рост на 557%) при операционной рентабельности в 76%, после чего акции упали примерно на 9% за день.

Инвесторов разочаровали не столько сами цифры, сколько отсутствие анонса о выплатах. В своем заявлении компания отметила, что принятое решение отражает тот факт, что ее конкурентные преимущества, способность генерировать денежный средтва и средне- и долгосрочный потенциал роста не в полной мере заложены в текущую стоимость акций. Для корейского производителя чипов это звучит почти как прямое признание проблемы.

Масштабы недавних ценовых колебаний впечатляют. В мае рыночная капитализация SK Hynix пересекла отметку в один триллион долларов и в июне достигала пика почти в $1,31 трлн. Сейчас компания оценивается примерно в $838 млрд, то есть за два месяца она потеряла в цене около 40%, хотя в годовом исчислении акции по-прежнему в плюсе более чем на 500%.

Компания может позволить себе такие траты. Чистая денежная позиция на конец второго квартала составляла около 69 трлн вон, а отношение чистой задолженности к собственному капиталу было отрицательным и составляло 26%. Правда, чистая прибыль по итогам квартала на уровне 93,92 трлн вон превышает выручку во многом за счет внереализационных доходов в размере 62,17 трлн вон, главным из которых стала продажа доли в Kioxia.

При этом компания продолжает масштабные инвестиции. Прогнозируемый объем капитальных затрат на весь год находится в верхнем диапазоне 40 триллионов вон, а 7 августа совет директоров отдельно одобрил выделение 54 трлн вон (около $38,3 млрд) на строительство заводов Yongin Y2 и Cheongju M17 в рамках инвестиционной программы на $720 млрд, рассчитанной на следующее десятилетие.

Спрос подпитывается сегментом памяти с высокой пропускной способностью (HBM). Согласно данным Counterpoint за первый квартал, SK Hynix контролирует около 58% этого рынка, в то время как на долю Samsung и Micron приходится по 21%.

Массовое производство памяти HBM4 началось во втором квартале, а показатели выхода годной продукции приближаются к уровню зрелости HBM3E. Около десяти клиентов уже подписали долгосрочные соглашения, как правило, рассчитанные на пять лет.

Цены также играют важную роль. Средние отпускные цены на DRAM выросли примерно на 30% по сравнению с предыдущим кварталом, а цены на NAND поднялись примерно на 55%, причем на DRAM пришлось 73% выручки во втором квартале.

«Сохранился высокий спрос, обусловленный расширением инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта и дефицитом предложения на рынке», — заявил аналитикам в июле президент компании Сон Хён Чон.

Компания Samsung добивается повышения цен по контрактам на DRAM в третьем квартале на величину до 20%, так что дефицит носит общерыночный характер.

Nvidia сертифицировала SK Hynix (наряду с Samsung и Micron) в качестве поставщика памяти HBM4 для своей платформы Vera Rubin. Сообщается, что компания удерживает за собой основную долю поставок HBM4 для Nvidia.

Samsung, у которой операционная прибыль за второй квартал выросла в 19 раз на волне того же спроса, находится под аналогичным давлением со стороны инвесторов, требующих возврата капитала.

Корейские СМИ ранее сообщали, что общий пакет выплат акционерам с учетом дивидендов может приблизиться к 100 трлн вон. То, что было одобрено в среду — это лишь программа обратного выкупа, а решение по дивидендам будет принято при публикации отчетности за третий квартал.