Во вторник, после трех дней непрерывного падения, акции стабилизировались, сообщает Reuters. Капитализация хангчжоуского производителя человекоподобных роботов в моменте достигала $66 млрд. С тех пор она сократилась на $30 млрд.
Дебютные торги Unitree закрыла в плюсе на 460%. За последние три года новые китайские акции в среднем прибавляли в цене 226% в первый день торгов. Даже для рынка, привыкшего к резким скачкам на открытии, этот результат выделялся.
Разрыв между ценой размещения и дебютом
Компания Unitree провела листинг 19 августа по цене 150,8 юаня за акцию, оценив себя примерно в $9 млрд. Пик в $66 млрд был достигнут позже, в ходе внутридневных торгов, после того как свое слово сказал рынок.
Дун Баочжэнь, возглавляющий пекинскую управляющую компанию Lingtong Shengtai, заявил Reuters, что столь значительное расстояние между ценой предложения и ценой на дебюте означает, что «что-то из этого явно неверно». По его мнению, неверной была именно цена на открытии торгов.
По словам Дуна, динамика дебюта служит барометром рыночных настроений, а эйфория порождает пузыри. Нарратив технологической революции увлек инвесторов за собой. Все пузыри обречены лопнуть, добавил он.
Финансовые показатели компании
Скорректированная чистая прибыль Unitree за первые три месяца 2026 года упала на 53% и составила 40 млн юаней (около $5,95 млн). Эти данные приводятся в собственном проспекте эмиссии компании.
Роботы этого производителя известны своей способностью бегать, танцевать и выполнять боевые элементы. Один из них побил рекорд Усэйна Болта на стометровке на Всемирных играх человекоподобных роботов в Пекине в этом месяце. Специалисты по робототехнике поспешили сделать оговорки относительно этого достижения.
Широкое коммерческое применение дается компании сложнее. За недели до выхода на биржу аналитики оценивали вероятную стоимость Unitree в $7 млрд или более.
Компания конкурирует с Tesla и принадлежащей Hyundai Motor Group компанией Boston Dynamics. Среди инвесторов Unitree — Tencent, Alibaba и разработчик систем искусственного интеллекта DeepSeek. Основателю Ван Синсину принадлежит около трети акций.
Механизм резких колебаний
Китайские фондовые биржи тщательно проверяют кандидатов на листинг. Они также регулируют ценообразование IPO, ограничивая возможности банкиров реагировать на ажиотажный спрос. Как отмечают аналитики в беседе с Reuters, это искажает цены.
Ситуацию усугубляют еще два фактора. Регуляторы обязаны защищать мелких инвесторов от убытков, а правила ограничивают короткие продажи. В результате переоцененный листинг не встречает мгновенного отпора со стороны игроков, ставящих на понижение. Банкиры описали эту комбинацию факторов в интервью Reuters.
Ускоренный листинг Unitree на инновационной площадке STAR Market сам по себе стал важным сигналом. На эту биржу допускаются только компании, работающие в сфере передовых технологий и входящие в национальные стратегические отраслевые приоритеты Китая. Аналитики восприняли включение в этот список как знак одобрения со стороны правительства.
Кто остался в убытке
Абрахам Чжан, возглавляющий венчурную фирму China Europe Capital, заявил Reuters, что за ажиотажным дебютом стояло вовсе не светлое будущее компании, а желание искусственно раздуть котировки, чтобы впоследствии сбросить акции по завышенным ценам.
По словам Чжана, лазейки в системе IPO позволяют крупным акционерам фиксировать прибыль. При этом все риски ложатся на плечи мелких инвесторов, покупающих акции на вторичном рынке. Те же, кому досталась аллокация при размещении, ушли довольными, добавил он.
Юань Юйвэй, управляющий хедж-фондом Trinity Synergy Investments, выразился более прямо. Акция стоимостью 10 юаней может открыться на уровне 100 юаней, а затем падать годами. Он назвал происходящее грабежом.
Именно ограничения на короткие продажи делают подобные схемы возможными в первую очередь, считает Юань.
Розничный спрос на акции был чрезвычайным. Частные инвесторы подали заявки на сумму, превышающую объем предложения более чем в 8 000 раз, что стало рекордом для площадки STAR Market, а уровень удовлетворения заявок составил около 0,018%. Практически каждый, кто хотел получить эти акции, был вынужден покупать их уже после открытия торгов.
Один из розничных инвесторов, понесших убытки, написал в блоге, что поддерживает китайские инновации. При этом он отметил, что быстрое сосредоточение богатства не может строиться на страданиях розничных инвесторов.
Аргументы в пользу терпения
Далеко не все рассматривают этот обвал как приговор робототехнике. Гао Синкунь, управляющий фондом в China Southern Asset Management, заявил на онлайн-презентации, что судить такие компании исключительно по текущей прибыли несправедливо.
Многие производители роботов направляют огромные средства на исследования, в то время как крупных коммерческих заказов еще не видно, пояснил Гао. Он сравнил нынешний момент с ранним этапом развития китайской индустрии электромобилей, которая сегодня доминирует в своем сегменте.
Основатель Unitree Ван Синсин придерживается схожей точки зрения. Выступая на прошлой неделе, всего через несколько дней после листинга, он заявил, что роботы приближаются к «моменту ChatGPT».
Unitree — не исключение
Производитель микросхем памяти CXMT в прошлом месяце продемонстрировал аналогичную динамику на дебютных торгах в Шанхае, где его акции выросли на 466%. Это почти зеркальный паттерн в другой стратегической отрасли.
Определенную роль играет дефицит. Из-за жесткого контроля со стороны регуляторов за первые семь месяцев этого года на биржу в Шанхае вышел лишь 21 эмитент по сравнению со 104 в Гонконге.
По словам Юаня, инвесторы охотятся за редкими возможностями. На китайском фондовом рынке не так много по-настоящему хороших компаний, отметил он в интервью Reuters.
Целая очередь внутренних конкурентов готовится к выходу на биржу, и дебют Unitree должен был задать для них тон. Впрочем, он действительно его задал, хотя и совсем не так, как того хотели бы эти компании.
За чем следит Европа
Европейская робототехника пока не может похвастаться сопоставимыми листингами, а ее разработчики находятся на более ранних этапах. Компания UMA, основанная бывшим исследователем проекта Tesla Optimus, создает европейского гуманоида, располагая гораздо меньшим капиталом.
Большинство экспертов называют этот разрыв слабостью Европы. Однако события последней недели показывают, что медленный приток капитала — не только недостаток. Колебание стоимости компании на $30 млрд за три торговых сессии дает ее основателю крайне мало информации о реальном спросе на продукцию.
Главный вопрос, который сейчас задает шанхайский рынок, заключается в том, смогут ли демонстрационные успехи, прославившие Unitree, трансформироваться в регулярные заказы. Чжан ожидает новых подобных эпизодов, заявляя, что финансовая драма вокруг Unitree в Китае далеко не первая и точно не последняя.
Опубликовано 25 августа 2026 - 11:07 Наверх
