В Абу-Даби заявляют, что в его финансовом центре сосредоточено $100 млрд венчурного капитала в сфере ИИ. Но официальный релиз сам не может определиться, эти деньги там хранятся или были потрачены.

Международный финансовый центр Абу-Даби (ADGM) отчитался о наличии более чем $100 млрд капитала, ориентированного на искусственный интеллект, в своих результатах за первое полугодие на фоне 54-го роста активов под управлением. В том же пресс-релизе эта сумма описывается то как размещенная из центра в одном месте, то как удерживаемая структурами в другом, что не является тождественными утверждениями. Примерно половину этой суммы составляет MGX — поддерживаемый государством фонд, закрывший раунд на $49 млрд в июле, а в данную категорию также входит соглашение о перестраховании в сфере ИИ.

Международный финансовый центр Абу-Даби (ADGM) опубликовал результаты за первое полугодие 8 сентября, сообщив об увеличении активов под управлением на 54% в годовом исчислении и о том, что численность работающих там специалистов приближается к 50 000 человек. Главным заявлением стала цифра в более чем $100 млрд капитала, ориентированного на ИИ.

Мохаммед Серги сообщил об этой цифре для Semafor, представив ее как средства, которые центр теперь удерживает у себя. Собственный документ ADGM допускает две разные трактовки.

Деньги удерживаются или инвестируются?

В итоговом тезисе говорится, что $100 млрд капитала, ориентированного на ИИ, в настоящее время инвестированы из ADGM учреждениями, которые там зарегистрированы. В основной части того же релиза утверждается, что эта сумма удерживается структурами, созданными в центре.

Это неравноценные утверждения. Инвестированный капитал уже потрачен на что-то, в то время как удерживаемый капитал может просто лежать в фонде в ожидании подходящего объекта для вложений.

При таких объемах это различие имеет принципиальное значение. Одна версия описывает завершенные инвестиции в ИИ на сумму $100 млрд, а другая — $100 млрд, зарегистрированные по определенному адресу.

Концентрация — вот в чем суть

В ADGM заявляют, что основу этой суммы составляет MGX — поддерживаемый государством инвестиционный фонд, лицензированный ее регулятором. MGX закрыл свой первый фонд на отметке $49 млрд в июле, превысив целевой показатель в $45 млрд.

На этот единственный инвестиционный инструмент приходится примерно половина заявленной суммы. TNW освещал закрытие этого раунда в момент его проведения, причем фонд представляет собой пул обязательств, а не реестр совершенных покупок.

Статистика юрисдикции, в которой доминирует один лицензиат, — это по сути статистика по данному конкретному лицензиату. Она лишь показывает, где Абу-Даби решил зарегистрировать свои собственные деньги.

Что считается капиталом в сфере ИИ

В релизе эта категория расширена за пределы MGX. В нем упоминается компания RIQ, подписавшая меморандум о взаимопонимании со Swiss Re по перестрахованию на базе ИИ, а также инвестиционная фирма Bluefive Capital.

Меморандум о перестраховании — это вполне позитивное событие для финансового центра, заслуживающее похвалы. Однако это совершенно иной вид деятельности по сравнению с покупкой вычислительных мощностей или приобретением долей в компаниях-разработчиках моделей.

ADGM не публикует детальную разбивку. Без нее цифру в $100 млрд невозможно сопоставить с каким-либо конкретным набором активов.

У показателей роста нет базы для сравнения

Активы под управлением выросли на 54%, однако в релизе этот показатель приводится без указания абсолютной суммы. Процент без знаменателя невозможно сравнить с любым другим конкурирующим центром.

Реальная активность на рынке присутствует и не зависит от громких заголовков. Число управляющих фондами и активами выросло до 190, фондов под управлением из ADGM — до 276, а количество компаний, предоставляющих финансовые услуги — до 392 (среди тех, кто открывает новые офисы или расширяет присутствие, значатся Bain Capital, Blue Owl, Man Group, Barings и Capital Group).

Все это поддается точному учету. Однако эти цифры не так эффектно смотрятся в заголовках, как $100 млрд, именно поэтому разошлось именно крупное число.

Еще одна цифра, которую стоит изучить внимательнее

Финансовый район расширяется в масштабах, которые регулярно сравнивают с Хадсон-Ярдс. Mubadala и Aldar оценивают валовую стоимость проекта развития более чем в 60 млрд дирхамов ОАЭ (примерно $16,3 млрд).

Валовая стоимость девелопмента — это ожидаемая рыночная стоимость готового объекта, а не затраты на его возведение. Эти понятия часто подменяют друг друга, чего делать не следует.

Чего не может купить капитал

У Абу-Даби есть деньги. Чего он не может полностью контролировать, так это доступ к микросхемам, которые делают ИИ-активы продуктивными, а этот доступ определяется в Вашингтоне.

Это напряжение уже заметно на примере другого флагмана эмирата в сфере ИИ. G42 рассматривает возможность перехода под контроль американских акционеров для защиты своих поставок чипов после того, как компания уже отказалась от оборудования Huawei и согласилась на американский надзор за своими дата-центрами.

MGX приобрела доли в передовых американских лабораториях и объектах инфраструктуры, в том числе сделку на сумму $40 млрд по Aligned Data Centers совместно с BlackRock. Эти активы являются американскими, и их доходность зависит от экспортной политики, которую Абу-Даби не определяет.

Активы материальны и уязвимы

Суверенный капитал в сфере ИИ в конечном итоге оседает в зданиях, заполненных железом в конкретных географических точках. Иран уже выступал с угрозами в адрес дата-центра Stargate в Абу-Даби.

Кроме того, чипы превратились в инструмент большой политики, а не в предмет обычной торговли. Вашингтон использовал квоты на поставку чипов Nvidia в качестве одного из условий мирного соглашения.

Ничего из этого не отражается в показателях роста активов под управлением. Это риски, которые несет в себе каждый из тех $100 млрд.

Что могло бы прояснить ситуацию

ADGM мог бы опубликовать распределение средств между привлеченным и уже инвестированным капиталом, а также назвать организации, формирующие эту общую сумму. Оба этих пункта являются стандартной практикой раскрытия информации для центра, претендующего на место в глобальной пятерке лучших.

До тех пор реальное положение дел выглядит скромнее, чем в заголовках. Зарегистрированные в Абу-Даби организации привлекли или распределили на развитие искусственного интеллекта более $100 млрд, но какая часть из этих средств была реально потрачена — остается закрытой информацией.