Акции Amazon выросли на фоне того, как рост AWS развеял опасения по поводу расходов на ИИ

Акции Amazon подскочили более чем на 12% после того, как облачное подразделение компании продемонстрировало самые быстрые темпы роста за последние четыре года. Это ослабило опасения инвесторов по поводу того, что стремительно растущие расходы компании на искусственный интеллект опережают отдачу от них.

Во втором квартале выручка Amazon Web Services выросла на 37%, значительно превзойдя ожидания аналитиков на уровне около 31%, что добавило к рыночной стоимости Amazon примерно $300 млрд еще до открытия торгов.

Это стало резким контрастом с предыдущим кварталом, когда единовременная прибыль от сделки с Anthropic приукрасила показатели, а свободный денежный поток резко сократился.

AWS снова стала главным двигателем роста. Подразделение принесло $42,2 млрд за квартал и возобновило темпы роста, которых не видело со времен последнего облачного бума, успокоив рынок, начавший нервничать из-за стоимости ИИ.

Рассеянные опасения носили конкретный характер. Весь год инвесторы задавались вопросом, не вкладывают ли гиперскейлеры сотни миллиардов в дата-центры быстрее, чем клиенты готовы платить за эти мощности.

Ответ Amazon заключался в том, что спрос опережает предложение. Генеральный директор Энди Ясси заявил, что спрос настолько силен, что вычислительных мощностей компании не хватает для обслуживания клиентов, даже несмотря на увеличение расходов.

Эти расходы огромны. Amazon увеличила запланированные капитальные затраты примерно на 10% — примерно до $220 млрд, что является одним из крупнейших бюджетов на развитие в истории корпораций, и большая его часть направлена на ИИ и облачные технологии.

Счет отражается на денежном потоке. Свободный денежный поток в пересчете на последние двенадцать месяцев ушел в минус на $7,6 млрд по сравнению с положительными $18,2 млрд годом ранее, что служит напоминанием о том, что за гонку в сфере ИИ приходится платить реальными деньгами.

Amazon активно финансирует этот процесс. Компания привлекла миллиарды в виде новых долговых обязательств, чтобы продолжать строительство дата-центров, что является частью масштабной волны заимствований во всем секторе Big Tech.

Рынок решил, что этот рост того стоит. По меньшей мере пять брокерских компаний повысили свои целевые цены по акциям, сосредоточившись на ускорении роста AWS, а не на оттоке денежных средств.

Аналитики связали эти два фактора воедино. «Мы воодушевлены сильными результатами основного бизнеса AWS, который имеет высокую корреляцию с выручкой от ИИ», — написали аналитики JP Morgan, утверждая, что связь между ростом облачных технологий и ИИ будет только укрепляться.

Этот результат меняет восприятие периода неопределенности. Совокупные капитальные затраты Big Tech превысили $600 млрд, и каждый отчет о прибылях и убытках стал своего рода референдумом о том, конвертируются ли эти деньги в выручку.

Коллеги Amazon по индустрии столкнулись с тем же испытанием. Недавно Meta повысила нижнюю планку своих расходов на ИИ, даже несмотря на сокращение денежного потока, а Microsoft и Alphabet опирались на рост облачных сервисов для оправдания собственных инвестиций.

Такой вывод применим ко всему сектору. Учитывая, что Microsoft, Alphabet, а теперь и Amazon указывают на облачный спрос, который они не могут полностью удовлетворить, настроения изменились: вместо вопросов о целесообразности расходов теперь обсуждается, хватит ли вообще мощностей на всех.

Пока сравнение складывается в пользу Amazon. Ее акции торгуются с более высоким мультипликатором прибыли, чем у Microsoft или Alphabet, что свидетельствует о готовности инвесторов платить за демонстрируемый AWS рост.

В основе этого лежит аппаратная составляющая. Amazon активно продвигает собственные кастомные ИИ-чипы, которые, по словам Ясси, могут превратиться в бизнес стоимостью в десятки миллиардов долларов, давая компании рычаг для контроля над издержками, которые душат конкурентов.

Стратегия заключается в вертикальной интеграции в больших масштабах. Создавая чипы, дата-центры и облачные сервисы в комплексе, Amazon делает ставку на то, что сможет удовлетворять спрос на ИИ дешевле конкурентов, покупающих кремниевые процессоры у Nvidia.

Риск не исчез, а лишь отошел на второй план. Если рост AWS снова замедлится, в то время как капитальные затраты останутся на уровне около $220 млрд, те же вопросы о денежном потоке вернутся, и терпение рынка может оказаться небезграничным.

Однако в этом квартале Ясси добился нужного результата. Ускоряющийся облачный бизнес — это самое веское доказательство того, что ставка Amazon на ИИ подкреплена реальным спросом, а не просто надеждами.