Marvell предоставила Google опцион на акции на сумму 12,2 млрд долларов в рамках сделки по кастомным чипам

Marvell Technology согласилась предоставить Google право на покупку своих акций на сумму до 12,2 млрд долларов. В ответ Google будет закупать ее кастомные чипы. Производитель микросхем сообщил о сделке в заявлении для регулятивных органов в среду. На этой новости его акции подскочили почти на 14 процентов.

Этот варрант позволяет Google приобрести 58 970 907 акций Marvell по цене 206,58 долларов за штуку, сообщает CNBC. При полном исполнении это стоит около 12,2 млрд долларов. Право на покупку не является автоматическим. По данным Bloomberg, почти 1,4 миллиона акций переходят в распоряжение в течение первого года. Остальные поступают траншами, привязанными к каждыми 500 миллионам долларов, потраченным Google на чипы.

Целевые показатели закупок действуют до 2033 финансового года Marvell. Если Google достигнет их, сделка может принести Marvell около 120 млрд долларов от продаж кастомных чипов за этот период, сообщает Reuters. Это также может сделать Google пятым по величине инвестором компании.

Механика сделки привязывает пакет акций к расходам. Google не платит за акции наличными заранее. Вместо этого компания получает право на их покупку по мере размещения заказов: каждые 500 миллионов долларов, потраченные на покупку чипов, открывают доступ к очередному траншу варранта. Это означает, что полная сумма в 12,2 млрд долларов будет получена только в том случае, если Google приобретет большой объем кремниевых чипов Marvell в течение срока действия соглашения.

Что производит Marvell

Речь идет не об основных процессорах Google, а об окружающих их компонентах. В Marvell сообщили, что расширенное соглашение охватывает продукцию, которая «подключается к экосистеме тензорных процессоров», такую ​​как ускорители инференса ИИ и контроллеры, управляющие хранением данных и сетевыми подключениями. Тензорные процессоры (TPU) — это чипы собственной разработки Google, которые она использует для создания, обучения и запуска моделей искусственного интеллекта.

Эти кастомные чипы лежат в основе более масштабных изменений. Google вместе с Amazon, Meta и Microsoft разрабатывает собственные полупроводники, чтобы меньше зависеть от Nvidia. Топовые ускорители ИИ этого производителя продаются по десяткам тысяч долларов каждый. Наибольшим спросом пользуются чипы, оптимизированные для инференса — этапа, на котором уже обученная модель запускается в работу.

TPU от Google также продаются ее клиентам облачных сервисов, что превратило их в коммерческое преимущество для всего бизнеса в целом. По мере роста этого спроса росла и потребность Google во вспомогательных компонентах: от ускорителей до контроллеров, передающих данные между чипами. Роль Marvell заключается в поставке большего количества такого аппаратного обеспечения, и варрант дает компании прямой интерес к тому, как далеко продвинется экспансия кастомных чипов Google.

Google полагалась на Broadcom в вопросах производства кастомных чипов на протяжении большей части последнего десятилетия, а в апреле расширила это партнерство. Привлечение Marvell добавляет второго крупного поставщика. Уильям Кервин, аналитик Morningstar, заявил Reuters, что эта сделка стала «большой победой для Marvell».

Однако он расценил ее как «расширение возможностей Google за счет новых источников, а не как вытеснение Broadcom с рынка».

Как отреагировал рынок

Динамика акций показала, кого инвесторы сочли победителем. Акции Marvell выросли примерно на 8 процентов после того, как ранее в ходе торгов поднимались на 14 процентов. Акции Broadcom, основного поставщика, упали примерно на 5 процентов, поскольку инвесторы оценивают появление нового соперника за заказы Google. Акции Alphabet, материнской компании Google, за день практически не изменились.

Сделка отражает то, насколько ценным стал чип-бизнес Google. Ожидается, что в этом году Alphabet заработает около 3 млрд долларов на инфраструктуре, связанной с TPU, а в 2027 году — 25 млрд долларов. Такая оценка была озвучена аналитиком Citizens Эндрю Буном ранее в этом году в прогнозе, на который ссылается Bloomberg.

Недавняя перестановка в руководстве Google по направлению ИИ сместила акцент в сторону облачного бизнеса, повысив значимость данной инфраструктуры.

Вопрос «циркулярных» сделок

Структура соглашения вписывается в тенденцию, которая начинает беспокоить инвесторов. Все большее число договоренностей в индустрии ИИ связывает продажи производителя чипов со стоимостью акций или расходами его клиентов. В Bloomberg отмечают, что такие «циркулярные» сделки порождают опасения по поводу раздутой оценки стоимости компаний и пузыря на рынке искусственного интеллекта.

Эта новость появилась всего через несколько дней после того, как Nvidia согласилась служить поручителем на сумму до 105 млрд долларов для дата-центра, арендуемого OpenAI в Огайо. Она также перекликается со сделкой, заключенной в октябре. Тогда AMD согласилась поставить OpenAI чипы и предоставила создателям ChatGPT опцион на покупку доли в размере до 10 процентов.

Инвестор Джефф Гундлах недавно предупредил, что превращение чипов для ИИ в отдельный класс активов выглядит как пик рынка.

Варранты Marvell носят более узкий характер, чем открытые инвестиции. Как сообщает Bloomberg, они напрямую привязаны к закупкам определенных кастомных чипов Marvell компанией Google или ее аффилированными лицами. По сути, Google зарабатывает право на долю за счет расходов, а не платит за акции наличными авансом.

План действий Google

Этот шаг продолжает стратегию, которую Google реализует уже несколько месяцев, используя свою покупательную способность для формирования цепочки поставок чипов и снижения зависимости от Nvidia. Компания подписала соглашения о мощностях и финансировании по всей цепочке поставок ИИ, а договор с Marvell добавляет партнера по чипам, имеющего прямой финансовый интерес в успехе Google.

Marvell впервые привлекла внимание к возможной сделке с Google в апреле, когда ее акции выросли на фоне сообщений о том, что стороны ведут переговоры по поводу TPU и блока обработки памяти, отмечает CNBC. Соглашение, о котором было объявлено в среду, носит более широкий характер, и на этот раз оно подкреплено конкретными цифрами. Воспользуется ли Google этим варрантом, будет зависеть от того, сколько кремниевых чипов компания в итоге приобретет в течение следующих семи лет.

В Marvell охарактеризовали эту сделку как способ бросить вызов лидерству Broadcom в сфере кастомных чипов. Для Google это еще один рычаг влияния на цепочку поставок, которую компания пытается взять под контроль.