Meta повышает нижний порог расходов на ИИ на фоне скачка выручки и обвала свободного денежного потока

Meta сообщила инвесторам, что в этом году потратит на искусственный интеллект еще больше, сузив прогноз капитальных затрат на 2026 год за счет поднятия нижней границы, а не верхней.

Теперь компания рассчитывает потратить от 130 до 145 миллиардов долларов по сравнению с предыдущим диапазоном, начинавшимся со 125 миллиардов долларов, что примерно вдвое превышает показатели годичной давности.

Эти расходы приходятся на быстро растущий бизнес. Meta отчиталась о выручке за второй квартал в размере 60,8 миллиарда долларов, что на 28% больше, чем годом ранее, — это самый быстрый рост с конца 2021 года, поскольку рекламный сектор устоял, а рекомендации на базе ИИ заставляли пользователей продолжать ленту.

Рекламный движок выполнил основную работу. Улучшенные ИИ-рекомендации повысили вовлеченность в Instagram и Facebook, а более сильный рекламный рынок позволил Meta конвертировать это повышенное внимание в самый быстрый рост выручки за последние годы.

Чего этот рост не делает, так это не доходит до нижней строки отчета о движении денежных средств. Свободный денежный поток упал до 784 миллионов долларов, снизившись на 91% по сравнению с 8,55 миллиарда долларов годом ранее, — этот обвал демонстрирует, насколько полностью инфраструктура ИИ поглощает деньги, генерируемые рекламным бизнесом.

Прибыль также оказалась слабой. Прибыль на акцию в размере 6,18 доллара не оправдала ожиданий аналитиков в 7,22 доллара, снизившись отчасти из-за судебных издержек, несмотря на то что верхняя строка отчета превзошла прогнозы.

Эти судебные издержки неслучайны. Meta зарезервировала 2,4 миллиарда долларов расходов за квартал, а группа штатов США добивается штрафов на сумму до 1,4 триллиона долларов по обвинениям в том, что ее продукты созданы для того, чтобы вызывать зависимость у молодых пользователей — судебные разбирательства преследуют компанию каждый квартал.

По крайней мере, база пользователей продолжает расширяться. Meta насчитала 3,6 миллиарда ежедневно активных людей во всех своих приложениях, что на 3% больше в годовом исчислении — обнадеживающий показатель после предыдущего квартала, в котором количество ежедневных пользователей снижалось.

Цукерберг использовал телеконференцию, чтобы объяснить, куда уходят деньги. Большая доля вычислительных мощностей, по его словам, пойдет на обучение моделей Meta, поддержку основного рекламного бизнеса и обеспечение работы «персональных агентов», которые, как он ожидает, станут крупным потребительским продуктом.

Он также обрисовал второй этап стратегии. Meta планирует «вырастить крупный бизнес для обслуживания крупных клиентов», — сказал он, упомянув аренду вычислительных мощностей для ИИ в стиле облачных провайдеров, что превратит ее колоссальную инфраструктуру в источник дохода, а не только в статью расходов.

Такая формулировка призвана снять очевидные опасения. При удвоении капитальных затрат и испарении денежного потока инвесторы хотят знать, когда расходы начнут приносить доход, и ответ Цукерберга заключается в том, что те же дата-центры в конечном итоге окупят себя.

Сужение прогноза само по себе является сигналом. Повышая нижнюю границу диапазона, а не верхнюю, Meta фактически обещает, что расходы не окажутся низкими — это приверженность развитию инфраструктуры даже тогда, когда окупаемость остается вопросом веры.

Эта тенденция свойственна не только Meta. Во всей индустрии Big Tech результаты за второй квартал продемонстрировали схожую картину: стремительные инвестиции в ИИ опережают генерируемые средства. На это одновременно поставила вся отрасль.

Версия Meta отличается в одном отношении. Она тратит деньги как облачный провайдер, не являясь им пока еще, финансируя амбиции по созданию суперинтеллекта за счет рекламного бизнеса и прося акционеров верить, что в конце концов эти две стороны сойдутся.

Пока что рынок получает то, к чему он уже привык: сильную выручку, уменьшающуюся прибыль, раздувающиеся капитальные затраты и генерального директора, который настаивает на том, что эти расходы — не риск, а защитный ров, квартал за кварталом.

Уолл-стрит научилась жить с этим компромиссом, по крайней мере пока. Акции Meta в основном держались во время этого бума расходов на ставке на то, что компания, увеличивающая выручку на 28%, может позволить себе масштабные инвестиции при условии, что рост не остановится.

Момент истины, если он наступит, будет связан со временем. Meta может позволить себе это строительство сегодня; вопрос, который ставит рухнувший свободный денежный поток, заключается в том, сколько еще кварталов она сможет тратить в таком темпе до того, как придется получить отдачу.