Nvidia сообщила о выручке в размере $96,2 млрд за второй квартал

Компания Nvidia отчиталась о выручке в размере $96,2 млрд за квартал, что на 106% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а затем сделала то, чего никогда раньше не делала — дала прогноз сразу на год вперед.

Акции компании снизились примерно на 1,3% после публикации отчета и резко пошли вверх только тогда, когда финансовый директор Колетт Кресс перешла к разделу телефонной конференции, посвященному плану финансирования на $500 млрд, разработанному совместно с шестью финансовыми гигантами. Это служит отличным показателем того, что инвесторы на самом деле ждали услышать.

На долю центров обработки данных пришлось $89,0 млрд от общей суммы, что на 117% больше в годовом исчислении и составляет чуть более 92% от общего объема продаж Nvidia. Периферийные вычисления принесли оставшиеся $7,2 млрд, и чипы Vera Rubin теперь запущены в серийное производство.

Прогноз на год вперед является здесь подлинной новизной, а не сам факт превзошедших ожидания показателей. «Дело в том, что мы никогда раньше не прогнозировали и не давали ориентиров на год вперед», — заявил Дженсен Хуанг, прежде чем Колетт Кресс оценила рост в 2028 финансовом году примерно в 70%.

Если сопоставить это с цифрами текущего года, получается выручка, близкая к $690 млрд, тогда как консенсус-прогноз аналитиков находится ближе к $570 млрд.

Мелисса Отто из S&P Global Visible Alpha отметила, что эта цифра «превзошла все ожидания», а Кресс представила ее скорее как нижний предел, чем как потолок, описав компанию как ограниченную в производственных мощностях и заявив, что в противном случае выручка могла бы удвоиться.

Краткосрочный прогноз на текущий квартал составляет $108,0 млрд плюс-минус 2% против консенсус-прогноза в $104,19 млрд. При этом не закладывается вообще никаких доходов от вычислительных мощностей ЦОД из Китая — рынка, на который пришлось менее 1% квартальной выручки Nvidia от дата-центров.

Однако движение акций вызвана той частью выступления, которая касалась темы, которую критицы все лето называли «цикличным финансированием».

«Мы осознаем масштаб этой поддержки и понимаем, что некоторые назовут это цикличным финансированием. Мы видим это иначе», — заявила Кресс, многозначительно добавив, что «мы не выдаем кредиты» и что каждую сделку независимо подкрепляет сторонний капитал.

Масштаб, о котором шла речь, носит документально подтвержденный, а не предполагаемый характер. Nvidia вложила около $50 млрд в передовые лаборатории ИИ, несет максимальную совокупную гарантийную нагрузку в размере $108,5 млрд и привлекла Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR к реализации плана по привлечению более $500 млрд стороннего капитала для инфраструктуры ИИ.

Финансовая отчетность делает эту взаимосвязь прозрачной в такой степени, в какой это не удается комментариям. Прибыль по GAAP в размере $2,46 на акцию оказалась выше показателя без учета GAAP (non-GAAP), составившего $2,22. Такая инверсия объясняется чистой прибылью от операций с долевыми ценными бумагами в размере $7,77 млрд, что означает: значительная доля заявленной квартальной прибыли Nvidia обеспечивается за счет роста стоимости ее долей в компаниях ее собственных клиентов.

Rubin — это продукт, на котором держится весь прогноз, и Кресс ожидает самых быстрых темпов внедрения в истории компании: на них придется около пятой части выручки центров обработки данных в текущем квартале.

Экономика выступает главным аргументом в пользу этого: Nvidia оценивает выручку на гигаватт установленной мощности в $18 млрд для Hopper, $25 млрд для Blackwell и $40 млрд для Rubin.

Валовая маржа осталась на уровне 75% и прогнозируется на отметке 74% в текущем квартале, при этом Кресс обозначила нижний предел на уровне 71–72% с выходом на 72–73% в следующем году. Причиной тому служат растущие затраты на память, а маржа была именно тем показателем, по которому аналитики заранее просили дать успокаивающие гарантии.

Кроме того, за квартал Nvidia вернула акционерам рекордные $26 млрд: $20 млрд в рамках обратного выкупа акций и $6 млрд в виде дивидендов, причем следующая выплата в размере $0,25 на акцию назначена на 1 октября.

Это компания, которая генерирует больше денежных средств, чем может потратить на себя, одновременно выступая гарантом чужих дата-центров, в то время как внебалансовые структуры по всему сектору поглощают значительную часть остального.

Реакция рынка говорит больше о позиционировании, чем о результатах деятельности. «Nvidia превосходит ожидания каждый квартал на протяжении двух лет подряд, — сказал Марк Малек из Siebert. — Акции не изменились в цене с момента публикации предыдущего отчета. Совсем не изменились!»

Билл Бирмингем из Rex Financial привел более резкий показатель, отметив, что июльские сообщения о гарантиях в отношении OpenAI подтолкнули пятилетний спред кредитных дефолтных свопов (CDS) Nvidia с 40 до 82 базисных пунктов и уменьшили ее рыночную стоимость примерно на $250 млрд.

Именно так рынок оценивает Nvidia как заемщика, а не как производителя чипов, что в целом и предполагает превращение вычислений в отдельный класс активов.