IPO компании Oura нацелено на привлечение $2,2 млрд, причем 73% из них достанутся существующим акционерам
Первые девять месяцев финансового года Oura потратила на выкуп собственных акций у инвесторов. В понедельник компания начала продавать их всем остальным.
Финский производитель умных колец объявил о проведении первичного публичного размещения акций перед открытием торгов в Нью-Йорке. Компания предлагает 50 миллионов акций по цене от $40 до $44 за штуку. По верхней границе этого диапазона сделка позволит привлечь $2,2 млрд. Это оценивает Oura примерно в $14,1 млрд, согласно данным Bloomberg, которые рассчитали эту цифру на основе обыкновенных акций в обращении, указанных в заявке. Oura подала заявку на листинг на бирже Nasdaq Global Select Market под тикером OURA.
Такова узкая база. Oura оценивает общее количество своих акций с учетом полного разводнения в 355 миллионов, что означает около $15 млрд по среднему значению диапазона и около $15,6 млрд по верхней границе. Разница обусловлена дроблением акций в пропорции 2:1, завершенным в этом месяце, конвертацией привилегированных акций в обыкновенные, конвертацией SAFE-инструмента компании Eli Lilly на сумму $50 млн, а также урегулированием ограниченных акций (RSU) с привязкой к сроку выслуги. Все эти четыре пункта раскрыты в форме S-1.
Если учесть дробление и параметры сделки, картина меняется. Из 50 миллионов акций Oura продает 13,5 миллионов. Остальные 36,5 миллионов принадлежат существующим акционерам. 30-дневная опция доразмещения (over-allotment) еще на 7,5 миллионов акций также полностью принадлежит им.
Oura оставляет себе четверть собственного размещения
По верхней границе ценового диапазона компания получает около $594 млн до вычета комиссионных. Ее акционеры получают около $1,61 млрд, или 73% от базовой сделки. При реализации опциона на доразмещение продающие акционеры забирают почти $1,94 млрд из общей суммы сделки в $2,53 млрд. Это составляет 77%. В пресс-релизе этот факт сформулирован предельно прямо: «Oura не получит никаких средств от продажи своих обыкновенных акций продающими акционерами», — говорится в документе.
Вывод наличных — обычное дело при листинге на поздней стадии. Вопросы вызывает именно пропорция. Большая часть средств, привлеченных во время дебюта Oura, достается людям, которым Oura уже принадлежит. Сама компания получает на руки меньше трети.
Запросы снизились
Месяц назад эта сумма была больше. В августе Bloomberg сообщал, что Oura рассчитывает привлечь до $3 млрд. Оценка компании при этом превышала $16 млрд, как отмечало издание TNW в то время. Заявленный объем сделки примерно на 27% меньше первоначальных запросов. Исходя из подсчетов Bloomberg по обыкновенным акциям, оценка снизилась примерно на $2 млрд. С учетом полного разводнения по верхней границе диапазона она сократилась примерно на $400 млн.
Если сопоставить результаты с другими показателями, это все равно выглядит как шаг вперед. В сентябре прошлого года Oura закрыла раунд финансирования Серии E на сумму $875 млн при оценке в $10,9 млрд. Дебютная оценка в $14,1 млрд на 29% выше этого показателя за двенадцать месяцев, а показатель с учетом полного разводнения по верхней границе диапазона превышает его на 43%. Какое именно сравнение имеет значение, зависит от того, участвовали ли вы в августовском раунде или в раунде 2025 года.
Зачем компании нужны наличные
Сумма в $594 млн поступает на баланс, который был намеренно опустошен. За девять месяцев, закончившихся 30 июня, Oura выкупила собственные акции на сумму $1,17 млрд. Сюда вошел выкуп 13 295 528 привилегированных акций по цене $40,18 за штуку в рамках тендерного предложения в феврале. Для финансирования этой сделки компания привлекла $375 млн по возобновляемой кредитной линии.
Именно эти обратные выкупы стали причиной того, что в отчетности зафиксирован убыток в размере $924,3 млн. Операционная деятельность принесла чистую прибыль в размере $60,8 млн за этот период. Условные дивиденды владельцам привилегированных акций на сумму $985 млн превратили этот показатель в убыток, приходящийся на акционеров, владеющих обыкновенными акциями. TNW подробно разъяснял это различие сразу после появления формы S-1. По состоянию на 30 июня на счетах компании находилось $371,8 млн при дефиците собственного капитала в $1,62 млрд.
С этой точки зрения IPO Oura представляет собой вторую половину финансовой операции, начавшейся в феврале. Oura выкупила доли своих ранних инвесторов по цене $40,18. Теперь она предлагает эту же компанию широкой публике по цене от $40 до $44.
Линейка подписок как главный драйвер роста
Банкиры продают инвесторам вовсе не «железо». Выручка Oura от подписок за девять месяцев выросла на 121%, достигнув $240,5 млн, в то время как рост продаж самих устройств составил 65%. Валовая маржинальность подписок составляет 89%. Примерно 94% покупателей колец оформляют платный тариф, а около 85% продлевают его спустя год. Шестьдесят три процента пользователей выбирают годовую подписку.
В понедельник компания обновила свою форму S-1. Теперь она прогнозирует достижение отметки примерно в 5,7 миллиона активных подписчиков к концу 2026 финансового года. Это будет означать рост на 96% в годовом исчислении, и компания связывает это с успехом продаж Oura Ring 5 — модели, поступившей в продажу в мае. По состоянию на конец июня число подписчиков составляло 5,0 миллионов, таким образом, прогноз подразумевает прирост еще на 700 000 пользователей на финишной прямой.
За последние двенадцать месяцев Oura продала около 3,6 миллионов колец и занимает около 2% мирового рынка носимых устройств. Инвестиции Eli Lilly в размере $50 млн конвертируются в акции по цене размещения.
На что указывают скептики
В разделе рисков присутствуют два ключевых пункта, и оба они носят сугубо практический характер. Первый касается гарантийных обязательств. В 2025 финансовом году Oura зарезервировала $84,4 млн на гарантийные расходы. На конец июня объем начисленных обязательств составлял $132,3 млн, при этом за девять месяцев компания выплатила по претензиям $75,5 млн. Для компании, которая за тот же период продала 3,1 миллиона колец, это реальная статья текущих расходов, а не погрешность в расчетах.
Второй пункт касается точности измерений. Коллективный иск, поданный в Северном округе Калифорнии, ставит под сомнение заявленные Oura маркетинговые утверждения о 95-процентной точности отслеживания стадий сна по сравнению с клинической лабораторией сна. В иске приводятся данные исследования с участием 45 пациентов, согласно которому общая точность классификации составила 53,18%. Oura отвергает эти обвинения. «Мы уверены в нашей науке, исследованиях и заявлениях о точности», — заявили в компании. Представители фирмы сослались на исследования, в которых показатели определения фаз сна компании высоко оценивались на фоне полисомнографии. Ответчиками по иску выступают как Oura Inc., так и финская материнская структура Oura Health Oy.
Восемнадцать банков во главе с Robinhood на последнем месте
Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan, Allen & Company и Jefferies выступают в качестве ведущих совместных книг-менеджеров размещения (joint lead book-running managers). Ниже располагаются BofA Securities, Barclays и Wells Fargo Securities, затем следуют Citizens, KeyBanc и Guggenheim, а также еще шесть компаний. Robinhood появляется в самом низу списка в качестве единственного со-менеджера.
Это размещение было заметно в форме S-1 еще две недели назад и сохранилось в итоговой структуре. Розничный брокер вошел в синдикат этой сделки, заняв в нем самую последнюю строчку.
Основана в Финляндии, котируется в Нью-Йорке
Компания Oura была основана в Финляндии в 2013 году, и ее европейская штаб-квартира находится в Оулу. Корпоративный офис располагается в Сан-Франциско, а листинг проводится на бирже Nasdaq. Это тот же путь, который сейчас планирует пройти Revolut, и тот, который выбрала компания Anthropic. Европейские политики продолжают называть эту тенденцию системной проблемой: компании, созданные в Европе, привлекают публичный капитал в других юрисдикциях.
Главным испытанием станет вовсе не первый день торгов. Важно то, удастся ли компании привлечь 5,7 миллиона платных подписчиков в намеченные сроки. И показатель, с которым это нужно будет сверять, — это статья гарантийных расходов в первой квартальной отчетности Oura в статусе публичной компании.
Обновлено 21 сентября 2026 г.: в первоначальной версии этой статьи рыночная стоимость Oura оценивалась примерно в $14,1 млрд — эту цифру Bloomberg рассчитал на основе обыкновенных акций в обращении. Текст был обновлен, чтобы также указать оценку с учетом полного разводнения.
