Goldman Sachs привлекает инвесторов к сделке Nvidia по финансированию ИИ-вычислений на сумму $500 млрд

Goldman Sachs получил роль, к которой стремилась каждая фирма на Уолл-стрит, и теперь активно ведет переговоры по телефону.

Банк ведет переговоры с инвесторами относительно сделки Nvidia по финансированию ИИ-вычислений на сумму $500 млрд, заполучив заветный мандат, который фактически делает его ведущим и на данный момент почти единственным кредитором в рамках одного из крупнейших проектов по финансированию инфраструктуры в истории отрасли.

Этот мандат возник не на пустом месте. Goldman связывают давние партнерские отношения с Nvidia — банк выступал организатором размещения облигаций производителя чипов на сумму $25 млрд в июне 2025 года. Эта история помогла ему занять лидирующую позицию в инициативе, которая находится в центре текущих усилий шести фирм по финансированию развития ИИ.

Участие Goldman охватывает различные направления бизнеса. Он предоставляет младший капитал и частный кредит через свое подразделение по управлению активами, в то время как инвестиционные банкиры работают над размещением долговых обязательств в фондах частного кредитования и, в конечном итоге, на открытых долговых рынках.

Банк ведет переговоры с американскими страховщиками, управляющими активами, другими банками и фирмами, занимающимися частным кредитованием, и планирует оставить значительную часть бумаг себе.

Самое интересное — и то, что должно заставить скептиков призадуматься, — это структура. Сделка разработана таким образом, чтобы создать рынок ценных бумаг, обеспеченных активами для ИИ-вычислений, чтобы долг мог торговаться как традиционный инструмент, а затраты на финансирование снижались.

Это сознательный отход от предыдущих сделок с ИИ-инфраструктурой, которые в значительной степени опирались на гарантии поставщиков, а не на полноценный торгуемый рынок.

Другими словами, Goldman пытается превратить чипы Nvidia в отдельный класс активов. Подобно тому, как ипотечные кредиты когда-то объединялись в ценные бумаги, которые инвесторы могли покупать и продавать, план состоит в том, чтобы упаковать оборудование, работающее внутри дата-центров, в инструменты, ведущие себя как облигации, с вторичным рынком и — как утверждается в презентации — более низкими затратами на заимствования для всех участников цепочки.

Это сравнение вряд ли польстит тем, кто достаточно стар, чтобы помнить, что произошло в прошлый раз, когда банк пообещал, что не проверенный актив будет торговаться так же безопасно, как государственные облигации.

Широкий консорциум был представлен 10 августа. Платформа на $500 млрд представляет собой партнерство Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR, созданное для привлечения стороннего капитала вместо того, чтобы задействовать собственные балансы основателей.

Nvidia, рыночная капитализация которой сейчас составляет около $5,2 трлн, не просто бенефициар; Дженсен Хуанг заявил, что компания имеет возможность гарантировать до $125 млрд (или 25%) потенциальных сделок.

Генеральный директор Goldman Дэвид Соломон откровенно и без утайки рассказал о том, как всё это сложилось.

«Дженсен пришел, обратился к нам с этой идеей, и мы сказали, что с удовольствием обсудим ее с вами», — заявил он в интервью CNBC, что примерно совпадает с тем, что сказал бы любой банкир, получивший прибыльный мандат.

В центре внимания — комиссионные. Находясь в эпицентре бума ИИ-долгов, Goldman получает доход от андеррайтинга, структурирования, размещения и от того, что он удерживает на собственных балансах. Это целый спектр источников дохода, который делает данное соглашение поистине завидным и в значительной степени защищенным независимо от того, как в конечном итоге развернется основная ставка на вычислительные мощности.

Это также, неизбежно, финансовая инженерия того рода, которая заставляет европейских наблюдателей нервничать.

Экономика искусственного интеллекта все сильнее держится на циклах, в которых одна и та же горстка компаний финансирует, поставляет и страхует друг друга. Эту тенденцию уже можно было наблюдать, когда Nvidia вела переговоры о предоставлении гарантий по долгам OpenAI на сумму $250 млрд для дата-центра в Огайо, а ее инвестиции в акции в этом году превысили $40 млрд.

Рынок уже дрогнул один раз. Недавнее объявление Nvidia о сделках в сфере ИИ на сумму $750 млрд привело к тому, что ее собственные кредитные дефолтные свопы достигли рекордного уровня, что стало тихим сигналом о том, что даже сторонники производителя чипов закладывают в цены риск того, что этот замкнутый круг может не выдержать.

Задача Goldman, по сути, заключается в том, чтобы сделать этот риск ликвидным и торгуемым. Вопрос же о том, выглядит ли он безопасным, покупателям придется решать самостоятельно.