Insta360 потратила 298 млн долларов на микросхемы памяти за полгода. Акционеры GoPro получают 285 млн долларов наличными за всю компанию.

Компания Insta360 открыла свой первый американский магазин в субботу по адресу 1515 Бродвей, в самом центре Таймс-сквер. Это второй собственный магазин компании за пределами Китая после Токио, открытого в августе.

Перерезание ленточки — наименее интересная часть. Айрис Денг взяла интервью у сооснователя Макса Рихтера в Шэньчжэне для South China Morning Post, и цифры вокруг открытия описывают рынок, который перекраивают две силы, неподконтрольные никому из участников.

Расходы на память превышают стоимость конкурента

В первой половине этого года Insta360 потратила почти 2 миллиарда юаней (около 298,4 млн долларов) на так называемые стратегические закупки чипов памяти. Рихтер отметил, что в предстоящие кварталы избежать аналогичных расходов не удастся, а когда ослабнет кризис с памятью, пока неясно.

1 сентября GoPro согласилась на слияние со Starman Optical. Ее акционеры получают 285 млн долларов наличными (из расчета 1,14 доллара за акцию) и сохраняют около 10% компании.

Starman также выплачивает примерно 92 млн долларов долга GoPro, так что полная сумма сделки выше указанной в заголовке суммы наличными. Тем не менее сравнение остается корректным на том уровне, который имеет значение: полугодовые расходы одной компании на компоненты сопоставимы по порядку величины с ценой всей другой компании.

Тот же шок, два разных баланса

Обе компании пострадали от одного и того же фактора. Спрос со стороны центров обработки данных с ИИ перетянул мощности по производству кремниевых пластин с потребительской памяти, и цены на чипы внутри каждой камеры устремились вверх.

Insta360 смогла это пережить и осталась прибыльной, пусть и с минимальной маржой. Чистая прибыль за полугодие упала на 94%, в то время как выручка выросла на 50%, а расходы на исследования увеличились почти на 80% за тот же период.

GoPro не смогла справиться с этим и заявила об угрозе своему существованию, сославшись на рост цен на память на 80–115%, падение выручки на 26% и ожидаемое нарушение кредитных ковенант. Компания сократила 23% штата и занялась поиском покупателя.

Вот в чем разница, которую обеспечивает сильный баланс. Кризис памяти — это не столько история о ценах, сколько механизм отбора, который определяет, кто может профинансировать год завышенных издержек на комплектующие.

Продажа GoPro связана с тем же фактором, который ее сломил

В этом спасении есть замкнутый круг. GoPro останется котироваться на бирже Nasdaq и переориентируется на рынки ИИ-дата-центров, государственного сектора, обороны и аэрокосмической промышленности.

Развитие инфраструктуры искусственного интеллекта, из-за которого GoPro лишилась доступной памяти, теперь стало целевым рынком для обновленного бизнеса. Основатель Николас Вудман охарактеризовал объединенную компанию как американского производителя оптических систем и изображений, работающего в сфере национальной безопасности.

Ожидается, что сделка будет закрыта до конца года при условии одобрения регулирующих органов и акционеров. До тех пор ведущий американский производитель экшн-камер остается компанией, которая находится в процессе продажи.

Другой конкурент не может получить новые разрешения

В декабре 2025 года компания DJI была внесена в «черный список» Федеральной комиссии по связи США (FCC) после того, как заказанный Конгрессом аудит безопасности не был завершен в срок. Новые продукты компании не могут получить радиочастотное одобрение, необходимое для импорта и продаж.

Существующие модели, получившие разрешение ранее, остаются на полках, так что речь не идет об úplly пустых прилавках. Это замороженный рынок, и этот застой усугубляется с каждым новым циклом продукции, которую DJI не может отправить в продажу.

Заморозка может даже усилиться. FCC предложила отозвать разрешение на дроны DJI, которые уже были одобрены, распространив ограничения на тепловизоры, системы LiDAR и док-станции.

Рихтер не стал называть это возможностью

Отвечая на вопрос о проблемах конкурента с регулирующими органами, Рихтер заявил изданию Post, что в настоящее время Insta360 не сталкивается с ограничениями в США. Он отказался рассматривать эту изоляцию как неожиданную удачу, отметив, что компания не желала такого развития событий и что это не является ее главной мотивацией.

С точки зрения этикета, это вежливый ответ. С точки зрения стратегии — осмотрительный.

Черный список продолжает расширяться: по компаниям, по категориям, а теперь и по техническим возможностям. Впоследствии он затронул зарубежных роботов и инверторы, а Insta360 — это шэньчжэньская фирма, продающая сетевые камеры, которые взаимодействуют с облачным сервисом.

Доля рынка объясняет затраты на аренду

По данным IDC, в первом квартале DJI занимала 65% мирового рынка портативных умных камер, в то время как Insta360 находилась на втором месте с 22%. Этот разрыв казался стабильным до тех пор, пока не стали известны темпы роста.

Поставки Insta360 выросли на 66% в годовом исчислении против 38% у DJI. В сегменте камер 360-градусного формата ее доля составляет 68%, а с 2015 года компания в общей сложности отгрузила 10 миллионов камер.

Аренда магазина на Таймс-сквер — это долгосрочное обязательство на несколько лет. Это ставка, которую делает компания, уверенная в том, что следующие несколько продуктовых циклов останутся за ней.

Зачем вообще нужен магазин

По словам Рихтера, цель заключается не столько в продажах, сколько в демонстрации возможностей. Камеру с обзором 360 градусов сложно показать в обычном каталоге интернет-магазина, а эффект невидимой селфи-палки, прославивший бренд, лучше воспринимается на живом видео, чем в сухих технических характеристиках.

Он также добавил, что Insta360 не хочет конкурировать исключительно за счет цен, и уход от ценовой борьбы через инновации имеет для нее первостепенное значение. Это камень в огород DJI, с которой компания ведет полноценную ценовую войну на внутреннем рынке — как в сегменте камер, так и дронов.

На очереди Европа — магазины в Мюнхене или Амстердаме, что доведет число зарубежных торговых точек до трех к концу года. Рихтер сообщил, что в 2027 году компания может ускорить экспансию и изучить возможность открытия формата «магазин в магазине» с местными ритейлерами.

За чем следить

Следите за графой расходов на память в следующем отчете. Рихтер уже предупредил, что еще 2 миллиарда юаней неизбежны, и главный вопрос заключается в том, сможет ли рост выручки на 50% и дальше опережать эти затраты.

Следите за тем, где Insta360 закупает чипы. Китайская оперативная память DRAM отечественного производства начинает появляться в западных продуктах, и у производителя из Шэньчжэня есть более короткий путь к ней, чем у его конкурентов.

Следите за черным списком. На сегодняшний день деятельность Insta360 никак не ограничена, но ключевым словом в ответе Рихтера было именно «в настоящее время».