«Значительная часть нашей выручки формируется за счет ограниченного числа клиентов, а потеря или существенное сокращение расходов со стороны одного или нескольких наших ведущих клиентов негативно повлияют на наш бизнес», — говорится в проспекте эмиссии Nscale, подготовленном в связи с ее первичным размещением акций в Нью-Йорке.
В проспекте, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) 18 сентября, этот клиент не называется. В среду издание Financial Times сообщило, что в 2025 году им была компания ByteDance — китайский владелец TikTok.
По данным FT, сингапурская «дочка» ByteDance, компания Spring (SG) Pte. Ltd., в прошлом году обеспечила почти три четверти продаж британской компании, работающей в сфере облачных вычислений для ИИ. Она использовала дата-центр Nscale в Норвегии для доступа к чипам Nvidia, которые не могла купить в Китае.
Что показывают документы
В проспекте эмиссии Nscale сообщается о выручке в размере $33,0 млн за 2025 год и $140,6 млн за первую половину 2026 года. В нем также указан чистый убыток за эти шесть месяцев в размере $1,02 млрд.
При этом название Spring фигурирует в сопутствующем документе. В приложении к проекту регистрационного заявления Nscale — кредитном соглашении на сумму $105 млн, где в качестве агента выступает Macquarie Bank, — упоминается контракт на облачные услуги между Spring и структурой Nscale. Кредит финансирует 2304 графических процессора Nvidia B200 в дата-центре Nscale в Гломфьорде (Норвегия). Соглашение было впервые подписано 12 июня 2025 года и переоформлено 22 сентября 2025 года.
Ни в одном из документов ByteDance не упоминается. Связь между Spring и ByteDance была установлена в ходе расследования FT.
Издание Tom’s Hardware, последовавшее за публикацией FT, оценило долю Spring в $24 млн из общей суммы в $33 млн. Анализ проспекта эмиссии, проведенный журналом Fortune, показал, что крупнейший клиент по-прежнему обеспечивал 52% выручки в первой половине 2026 года. Имя этого клиента в заявке также не указано.
Законно, но с условиями
Как сообщает FT, эта схема является законной. Экспортный контроль США запрещает поставки самых передовых чипов Nvidia в Китай, однако он не запрещает китайским компаниям арендовать их в дата-центрах за рубежом. При этом газета отмечает, что такая сделка все же подвергает Nscale регуляторным и репутационным рискам.
Кредитор выдвинул собственные условия. Издание Tom’s Hardware сообщило, что Macquarie потребовал от Nscale следить за тем, как Spring использует чипы. Nscale обязана сообщать о любых «аномалиях в вычислениях или подозрительных конфигурациях», которые могут нарушить правила экспортного контроля США. Кроме того, Nscale привлекла третью сторону для проведения комплексной юридической проверки (due diligence) в отношении ByteDance и Spring.
От одного клиента к Microsoft и Anthropic
С тех пор Nscale подписала гораздо более крупные контракты. Согласно проспекту, ее сделка с Anthropic оценивается примерно в $44,6 млрд. По данным Fortune, соглашение с Microsoft составляет $43,8 млрд и действует до декабря 2033 года. По состоянию на 31 августа в заявке указана общая стоимость активных и законтрактованных соглашений на сумму $103,4 млрд.
По информации Tom’s Hardware, в Nscale заявили, что эти контракты снизят долю Spring в общей выручке компании ниже 20%. В дальнейшем компания ожидает еще большего сокращения этой доли по мере привлечения западных клиентов.
Nvidia выступает одним из инвесторов Nscale и участвовала в ее финансировании на этапе перед IPO. По сообщениям FT, компания рассчитывает на оценку стоимости в размере до $35 млрд. В проспекте эмиссии объем и цена предлагаемых акций пока не указаны.
Опубликовано 23 сентября 2026 - 07:30 Наверх
