Крупные технологические компании накопили обязательств по расходам на ИИ почти на 2,4 трлн долларов

Четыре крупнейшие технологические компании США зафиксировали покупательские обязательства, контрактные договоренности и долгосрочные аренды, связанные с искусственным интеллектом, на сумму почти в два с половиной триллиона долларов, сообщил в четверг Bloomberg. Лидирует в этой группе Alphabet с общим объемом обязательств около 900 миллиардов долларов — эта цифра примерно в девять раз превышает показатели годичной давности. За ней следует Meta с будущими расходами на сумму около 700 миллиардов долларов, Amazon заложила в бюджет 220 миллиардов долларов капитальных затрат только на этот год, а обязательства Microsoft замыкают этот список.

Эти цифры отражают нечто большее, чем просто ежегодные капитальные затраты. Они включают долгосрочные заказы на чипы, контракты на энергоснабжение и аренду дата-центров, которые простираются на десятилетия вперед — обязательства, которые в конечном итоге появятся в балансовых отчетах, а пока числятся в финансовых сносках. Около половины общей суммы Meta связано с арендой дата-центров сроком до 30 лет, что примерно в восемь раз превышает показатели компании год назад.

Обязательства Alphabet росли с аналогичной скоростью, причем значительная их часть оформлена через внебалансовые структуры, благодаря чему показатели заявленного долга выглядят аккуратными.

Две из четырех компаний уже ощущают нагрузку. Во втором квартале Alphabet сообщила об отрицательном свободном денежном потоке в размере почти шести миллиардов долларов, что стало ее первым квартальным оттоком средств почти за два десятилетия. Свободный денежный поток Amazon в начале этого года перешел в отрицательную зону по итогам скользящих двенадцати месяцев, а ее результаты за второй квартал показали, что денежная позиция остается под давлением, несмотря на рост выручки AWS на 37 процентов.

Ожидается, что Meta последует этому примеру. Компания сузила свой прогноз капитальных затрат на 2026 год до диапазона от 130 до 145 миллиардов долларов, подняв нижнюю границу, а ее свободный денежный поток во втором квартале упал на 91 процент в годовом исчислении. Тенденция у всех четырех компаний одинакова: выручка растет, но капитальные расходы растут быстрее, и этот разрыв в первую очередь сказывается на денежном потоке.

Генеральный директор Amazon Энди Джасси сравнил текущий момент с созданием первой инфраструктуры AWS, когда компания годами инвестировала средства, прежде чем спрос догнал предложение. Эта аналогия призвана успокоить инвесторов, заверив их, что расходы в конечном итоге окупятся — точно так же, как AWS выросла из побочного проекта в бизнес, приносящий более 40 миллиардов долларов в квартал. Разница заключается в масштабе: первоначальное создание AWS стоило лишь малую часть того, что индустрия выделяет сегодня всего за один год.

Главный вопрос сезона отчетности заключается в том, успевает ли за этим спрос. На этой неделе AWS ответила утвердительно, показав самые быстрыми темпы роста за четыре года, а облачное подразделение Alphabet во втором квартале выросло на 82 процента. Тем не менее, совокупные капитальные затраты крупнейших облачных операторов идут к тому, чтобы превзойти денежные средства, генерируемые их основными бизнесами — порог, который индустрия еще никогда не пересекала.

Пока все четыре компании остаются прибыльными, поскольку капитальные затраты амортизируются годами, а не списываются как сиюминутные расходы. Такая бухгалтерия сглаживает затраты, но не устраняет их.

2,4 триллиона долларов обязательств — это реальные деньги, которые придется выплатить независимо от того, материализуется ли выручка от ИИ в том масштабе, на который рассчитывают эти компании, или нет.